公司事件点评报告：苹果即将发布新款iPhone17系列，经销售龙头业绩有望环比提升

苹果即将发布新款iPhone17系列，经销售龙头业绩有望环比提升 —爱施德（002416.SZ）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 公司发布2025年半年报：2025年上半年公司实现营业收入253.70亿元，同比下降34.69%；实现归母净利润2.22亿元，同比下降43.98%；实现扣非归母净利润2.06亿元，同比下降32.61%。 分析师：何鹏程S1050525070002hepc@cfsc.com.cn联系人：石俊烨S1050125060011shijy@cfsc.com.cn 投资要点 ▌25H1业绩承压，公司调整业务结构运营能力提升 2025年第二季度，公司实现营业收入126.33亿元，同比下降26.52%，环比下降0.82%；实现归母净利润0.95亿元，同比下降58.06%，环比下降24.32%；实现扣非归母净利润0.9亿元，同比下降40.98%，环比下降23.22%。盈利能力方面，2025年第二季度，公司实现销售毛利率4.76%，同比上升0.8pct，环比下降0.37pct；实现销售净利率0.9%，同比下降0.36pct，环比下降0.22pct。公司业绩承压主要原因系品牌市场份额下降，公司优化调整业务结构，销售规模下降。财务与运营方面，25H1公司预付账款较年初减少39.86%，存货较年初减少28.20%，财务费用同比减少24.94%，经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加13.69亿元，同比增加304.21%。 ▌苹果即将发布全新iPhone17系列，公司有望受益于消费电子旺季到来 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 近日，苹果正式发布邀请函，确认将于北京时间2025年9月10日凌晨1:00举行以"前方超燃"为主题的秋季新品发布会。此次发布 会预计 推出iPhone 17系列 、Apple WatchSeries 11/Ultra 3及AirPods Pro 3等多款新品。预计iphone17 Pro系列的关键变化如下：1）外观设计方面，iPhone 17 Pro系列有望采用铝制框架，手机背面有望采用一种全新的“部分铝制、部分玻璃”的设计；2）屏幕显示方面，iPhone 17 Pro系列可能会配备一种具有哑光效果的防反射显示屏，能够有效减少屏幕反射，提升用户在不同光线环境下的视觉体验；3）通信性能方面，iPhone 17 Pro系列据传将采用重新设计的天线系统，使iPhone17 Pro系列手机在5G、Wifi以及蓝牙连接性能上显著提升；4）芯片性能方 1、《爱施德（002416）：苹果荣耀国内经销龙头，布局AI算力业务开启第二增长曲线》2025-05-282、《爱施德（002416）：上半年业绩稳步增长，苹果核心分销商受益新机发布》2024-09-243、《爱施德（002416）：智慧零售业务占比提升，自有品牌拓展第二增长曲线》2024-05-05 面，iPhone 17 Pro系列预计将搭载苹果下一代A19 Pro芯片，采用第三代3纳米工艺制造；5）摄像头方面，所有四款iPhone 17系列机型均有望配备升级后的2400万像素前置摄像头，iPhone 17 Pro系列将配备升级后的4800万像素长焦摄像头。 公司与苹果、荣耀与三星等厂商保持长期稳定的战略合作关系，连续多年入选《财富》中国500强和中国民营企业500强等各项榜单。苹果板块，公司是苹果品牌在国内自营APR门店数量最多的零售商，服务苹果授权门店/网点2,000余家。2025年上半年，公司新增自营苹果APR门店36家，总门店数量达236家，稳居全国APR渠道规模第一。荣耀板块，公司是荣耀品牌在香港、泰国、越南等国家/地区的授权 服务商，为荣耀品牌在当地提供渠道管理、市场营销、物流配送、产品销售、品牌售后等全方位服务，服务7,000余家客户。此外，公司获得了荣耀品牌在中东、非洲、澳洲等多个国家及地区的授权，预计后续将在更多海外市场创造更大价值。三星板块，公司服务三星门店超4,300家，运营管理中国区最大的三星门店的同时，自营三星体验店26家。我们认为随着四季度消费电子旺季的到来以及苹果等厂商纷纷发布新款产品，公司下半年业绩有望环比提升。 ▌盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为711.52、782.67、853.12亿元，EPS分别为0.54、0.66、0.71元，当前股价对应PE分别为23.0、18.8、17.6倍，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 苹果手机销量不及预期风险；荣耀手机销量不及预期；海外市场拓展不及预预期。 电子通信组介绍 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所通信组，2023年加入华鑫证券研究所。专注于消费电子、算力硬件等领域研究。 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，研究方向为功率半导体、模拟IC、量子计算、光通信。 石俊烨：香港大学金融硕士，新南威尔士大学精算学与统计学双学位，研究方向为PCB方向。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。