第一部分前言概要
- 行情回顾：8月碳酸锂价格受枧下窝矿区停产刺激再创新高，主力合约2511最高达到90100元/吨，但快速回落至7.5万上方。
- 市场展望：短期供需格局取决于国内矿山停产范围，9月扰动因素多，但9-10月需求旺季可能形成阶段性错配，价格深跌难度大；11月后进口量增加，供需逐步回归平衡，长期价格仍有下行压力。
- 策略推荐：单边回调买入，套利观望，期权卖出虚值看跌。
第二部分市场回顾
- 行情回顾：8月因枧下窝停产价格上涨，但计价供应扰动预期后回落。与去年停产对比，本次停产范围更广、时间更长，且市场对供应担忧更敏感，下游囤货需求提升。
第三部分基本面情况
- 9月需求旺季超预期：
- 新能源汽车销量：国内市场平稳增长，1-7月产销同比增长41.4%和40.3%，渗透率44.3%；海外市场受美国“抢出口”政策刺激，1-7月出口同比增长81%。
- 储能需求：中国新型储能装机规模上半年同比+110%，达101.3GW；海外市场（美国、欧洲等）需求强劲，预计2025年大储装机同比增长78%。
- 电池及正极材料：7-8月订单淡季不淡，9-11月环比增速5-10%，储能环比增20-30%；枧下窝停产导致下游客供比例下降，加大现货采购。
- 国内矿山停产，供应依赖进口补充：
- 海外供应：2025财年澳矿产量预计同比增长15%至47万吨LCE，2026年增长3%至48.6万吨；美洲矿山成本下降，巴西锂矿发运量下半年修复。
- 国内供应：枧下窝停产影响月产量1万吨，旗下冶炼厂减停产，江西其他矿山停产范围待定；8月进口锂精矿同比增长1%，9月预计环比下降。
- 冶炼厂库存：1-7月碳酸锂产量同比增长41%，8月产量预计8.1-8.3万吨，9月继续下降；冶炼厂库存偏低，库存转移至下游。
第四部分后市展望及策略推荐
- 库存变化：8月社会库存降至14万吨附近，9月预计进一步下降，下游囤货意愿明显，广期所仓单快速增长。
- 供需格局：短期国内停产扰动下，11月后进口补充供需逐步平衡，但长期高价刺激供应可能导致产能出清周期延长，价格仍有下行压力。
- 价格走势：9-10月需求旺季可能形成阶段性错配，价格深跌难度大；回调补缺后具备买入价值，10月前偏多思路，关注江西矿山处理方案。
