钢厂盈利暂时承压，期待旺季需求改善

2025年08月31日 证券研究报告/行业定期报告 钢铁 评级：增持（维持） 分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn 上市公司数44行业总市值(亿元)9,593.85行业流通市值(亿元)9,029.05 报告摘要 投资策略：钢厂盈利暂时承压，期待旺季需求改善，维持行业为“增持”评级。需求方面，本周钢铁需求环比提升，但同比仍处于低位，其中板材需求保持韧性；库存方面，钢铁库存环比提升，仍同比处于往年低位；产量方面，本周铁水产量与电炉产能利用率回落，且电炉成本支撑较强，预计钢价短期以震荡为主，后续需重点关注“反内卷”政策及旺季需求变化，钢企利润有望进一步改善。 一周市场回顾：本周上证综合指数回升0.84%，沪深300指数回升2.71%，申万钢铁板块下跌0.29%，钢铁板块跑输沪深300指数3PCT。 黑色期货价格回落：本周螺纹钢主力合约3090元/吨收盘，较上周回落29元/吨，幅度0.93%，热轧卷板主力合约3346元/吨收盘，较上周回落15元/吨，幅度0.45%；铁矿石主力合约788元/吨收盘，较上周回升18元/吨，幅度2.27%。 本周五大钢材表观消费同比下降。本周五大品种表观消费量835.15万吨，环比上升8.35万吨，同比减少35.55万吨；其中螺纹钢消费同比下降37.4万吨，热卷消费同比上升11.93万吨。本周五大品种库存同比下降。五大钢材总库存1996.12万吨，同比降172.17万吨；螺纹钢库存840.49万吨，同比升18.02万吨；热轧库存469.35万吨，同比降128.95万吨。 相关报告 1、《需求环比回落，钢厂盈利比例提升》2025-08-11 2、《高需求，低库存，钢企利润进一步扩张》2025-07-293、《需求维持高位，钢企利润改善》2025-07-13 铁水产量下降。Mysteel247家钢企铁水产量为240.13万吨，环比上周下降0.62万吨，同比增加19.24万吨。电炉产能利用率回落。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为75.1%和56.54%，前者环比上周回落0.59PCT，后者环比上周回落0.13PCT。 钢价环比回落。Myspic综合钢价指数环比上周回落0.14%。上海螺纹钢3270元/吨，较上周环比回落10元/吨。上海热轧卷板3410元/吨，较上周环比回落20元/吨。 铁矿价格环比回升。本周Platts62%103.9美元/吨，周环比回升3.1美元/吨。本周澳洲发货量1719万吨，环比上升261.3万吨，巴西发货量748.1万吨，环比下降188.2万吨。最新247家钢厂进口矿库存9007.19万吨，环比回落58.28万吨。天津准一冶金焦1570元/吨，环比维稳。废钢2120元/吨，环比维稳。 吨钢盈利减弱。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动-25、-25、-25和-20元/吨。247家钢厂本周盈利比例63.64%，环比上周减少1.3PCT。 下游表观需求：本周国内水泥出库量256.01万吨，同比回落68.24万吨；PVC产量45.5295万吨，同比增加2.0673万吨；半钢胎产能利用率70.97%，同比降8.73pct；全钢胎产能利用率64.89%，同比增5.1pct。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块下跌0.29%.....................................................................................4黑色期货价格回落...............................................................................................5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费同比下降.........................................................................6钢铁库存同比下降...............................................................................................7铁水产量下降，电炉产能利用率回落..................................................................8钢价环比回落.......................................................................................................9铁矿价格环比回升.............................................................................................10吨钢盈利能力下降..............................................................................................11下游表观需求.....................................................................................................12重要事件...................................................................................................................14风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅................................................................................4图表2：部分指数及钢铁个股表现............................................................................4图表3：黑色商品一周表现（元/吨）......................................................................5图表4：五大品种总表观消费量（万吨）.................................................................6图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）..................................................................6图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）........................................................................6图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）....................................................................6图表8：冷轧表观消费量（万吨）............................................................................6图表9：中厚板表观消费量（万吨）........................................................................6图表10：历年五大品种总库波动（万吨）...............................................................7图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）...................................................................7图表12：历年热轧库存波动（万吨）......................................................................7图表13：历年冷轧库存波动（万吨）......................................................................7图表14：历年线材库存波动（万吨）......................................................................7图表15：历年中厚板库存波动（万吨）..................................................................7图表16：247家钢企铁水产量（万吨）...................................................................8图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%））...................................................8图表18：五大品种周度产量（万吨）......................................................................8图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）..................................................................8图表20：热轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表21：冷轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨）.................................................................9图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨）.........................................................................9图表24：原料价格涨跌幅......................................................................................10图表25：铁矿石供需数据（万吨）.......................