营收降幅收窄，利润小幅增长

核心观点
公司2025年上半年营收134亿元，同比下降3.4%，降幅较一季度收窄4个百分点；归母净利润70亿元，同比增长0.6%，增速较一季度回升0.3个百分点。业绩主要受净息差拖累，加权平均净资产收益率为11.1%，同比下降0.8个百分点。

基础数据

• 资产增长平稳：二季度末总资产1.55万亿元，同比增长6.5%，其中贷款总额较年初增长2.5%，存款本金增长3.4%。核心一级资本充足率14.52%，资本充裕。
• 净息差下降：上半年日均净息差1.39%，同比下降17bps，利息净收入下降5.5%。贷款收益率下降61bps至3.32%，存款付息率下降26bps至1.57%。
• 非息收入改善：手续费净收入同比下降4.1%，降幅收窄；其他非息收入同比增长5.3%，主要来自投资收益增加。

资产质量
不良率0.97%，较年初持平；不良生成率0.51%，同比下降0.23个百分点。拨备覆盖率337%，较年初降低15个百分点，整体资产质量稳定。

投资建议
维持“中性”评级，小幅调整盈利预测：2025-2027年归母净利润预计为124/127/132亿元，同比增速0.6%/2.7%/4.1%；摊薄EPS为1.28/1.32/1.37元；对应PE为6.8/6.6/6.4x，PB为0.64/0.60/0.56x。

风险提示
宏观经济走弱可能对银行资产质量产生不利影响。