外汇周报：不确定性加大，汇率进入震荡区间

市场分析 美元兑人民币 人民币表现相对稳健，宏观经济回暖，市场信心增强。2025年8月25日，中国央行将人民币兑美元中间价设定在7.1161元，较前一日上调160个基点，强于市场预期，反映出政策层稳汇率的态度与市场对中国经济的信心增强。7月规模以上工业企业营业收入同比增长0.9%，利润同比下降1.5%，较6月收窄2.8个百分点，连续两个月改善。其中制造业利润增速较快，表明促消费与稳投资政策逐步见效，国内大循环内生动力持续增强。 不确定性加剧，美元持续承压。特朗普宣布罢免美联储理事Lisa Cook的决定，严重冲击市场对美联储独立性的预期。美元指数盘中下挫约0.4%，标普500、纳指与道指期货均短线跳水。市场对9月降息的定价进一步升温，利率期货显示降息概率接近90%。与此同时，美国内部政策博弈加剧，推高市场对通胀与政策风险的担忧，美元整体维持弱势震荡。 从基本面来看，1)经济预期差(chā)利好人民币：中国经济呈现回稳迹象，而美国因政策不确定性与通胀风险承压；2)中美利差(chā)中性：美债收益率下行导致利差收窄，但驱动因素主要来自美国政策博弈，中国利率平稳，为人民币提供边际支撑；3)贸易政策不确定性中性：美欧摩擦和日美贸易担忧升温，但整体未对中国出口形成直接冲击，贸易风险仍处于可控区间。 其他货币 欧元：地缘与政策不确定性施压。受特朗普政府讨论制裁欧盟执行《数字服务法案》相关官员的消息影响，市场恐慌情绪升温，欧元承压下跌。上周欧元兑美元一度下挫近1%至1.1619，创近两周新低。欧洲市场担忧美欧摩擦可能升级，加重对经济前景的疑虑。 日元：外部风险制约经济前景。尽管日本二季度经济增速超预期，但全球不确定性升温拖累日元。日本政府在最新月度报告中强调，美国贸易政策可能对企业利润与出口形成压力，并下调了对企业收益的预期。避险买盘在美元疲软时提供部分支撑，但整体日元仍缺乏独立走强动能。 策略 美元兑人民币：中美谈判释放缓和信号，人民币情绪回暖，美元上行动能减弱，倾向逢高做空。美元兑日元：政策分化延续，美债收益率走高支撑美元，仍可顺势做多。美元兑欧元：欧元区基本面偏弱，美元情绪占优，反弹后仍倾向做空欧元。 风险 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。 图表 图1：银行结售汇情况................................................................................................................................................................3图2：银行结售汇情况................................................................................................................................................................3图3：澳元兑美元........................................................................................................................................................................3图4：美元兑人民币....................................................................................................................................................................3图5：美元兑日元........................................................................................................................................................................3图6：欧元兑美元........................................................................................................................................................................3图7：美元兑加拿大元................................................................................................................................................................4图8：100日元兑人民币..............................................................................................................................................................4图11：美元兑巴西雷亚尔（美国）..........................................................................................................................................4图12：卢布兑人民币..................................................................................................................................................................4图13：美元指数收盘价（创业板）..........................................................................................................................................4图14：美元指数..........................................................................................................................................................................4图15：美元兑人民币中间价......................................................................................................................................................5图16：欧元兑人民币中间价......................................................................................................................................................5图17：英镑兑人民币中间价......................................................................................................................................................5图18：100日元兑人民币中间价................................................................................................................................................5图19：美元兑人民币远期报价..................................................................................................................................................5图20：美元兑人民币一个月远期报价......................................................................................................................................5图21：12个月..............................................................................................................................................................................6图22：欧元兑人民币一个月远期..............................................................................................................................................6图23：美元兑人民币掉期报价..................................................................................................................................................6图24：美元兑人民币一个月掉期..............................................................................................................................................6图25：欧元兑人民币掉期..........................................................................................................................................................6图26：欧元兑人民币一月掉期..................................................................................................................................................6图27：离岸在岸人民币价差................