铜周报：美国通胀温和，铜价震荡走强

核心观点及策略

• 铜价震荡走强：上周铜价震荡走强，主要受美国核心PCE温和回升、美国经济需求韧性、美联储降息预期升温以及美元指数疲软等因素推动。
• 预防式降息预期升温：鲍威尔及美联储理事支持降息，关注就业市场表现，适时出台政策应对经济下行风险，预防式降息预期持续升温。
• 美元指数疲软：特朗普试图解雇美联储理事库克引发市场对美联储政策独立性的担忧，美元指数走势疲软，提振金属市场。
• 基本面分析：
  • 海外矿端紧缺：Codelco减产、卡莫阿矿复产缓慢，全球精矿紧缺程度超预期。
  • 国内库存低位：LME、COMEX、SHFE和上海保税区库存合计升至60万吨，但总体维持低位运行，近月再度转向B结构。
  • 需求韧性：电网投资小幅转弱，但新能源汽车消费同比增速尚佳，国内总体需求环比减速但同比仍有韧性。

研究结论

• 短期铜价高位区间震荡：预计短期铜价将高位区间震荡，关注伦铜万元整数关口压力。
• 风险因素：预防式降息预期回落、全球经济增速显著下滑、中断矿山意外提前复产。

市场数据

• 库存：截至8月29日，LME铜库存小幅增加0.3万吨，上期所库存小幅减少0.2万吨，上海保税区库存减少0.4万吨，洋山铜提单升至55美金。
• 宏观数据：美国7月核心PCE同比增长2.9%，环比增长0.3%，符合预期；高技术制造业利润快速增长，引领工业企业利润增速回升。
• 供需情况：精铜产量维持高位，非CSPT冶炼厂开始减产，铜精矿港口库存降至年内新低，国内社库维持12万吨左右低位。

行业要闻

1. 自由港印尼公司预计9月初完成East Java合资冶炼厂修复工作。
2. 加拿大Hudbay Minerals重启Snow Lake矿区运营，预计9月初恢复满负荷生产。
3. 艾芬豪公司表示Kamoa-Kakula东段排干工作进展顺利，预计9月中旬公布新的产量展望。

相关图表

（此处省略图表内容）