低空经济行业专题系列三：低空经济乘风而至，产业机遇前景广阔

行业研究·深度报告汽车·汽车零部件投资评级：优于大市 证券分析师：曹翰民0755-81981873caohanmin@guosen.com.cnS0980524100001 证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001 证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002 核核心心观观点点 l低空经济的概念 •低空空域通常是指1000米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至3000米以内，其中电动垂直起降飞行器(Electric Vertical TakeoffandLanding，eVTOL)飞行高度一般在300米以下。相比于无人机，eVTOL在实现了载人载物的基础上，功能更加广泛；相比直升机，eVTOL则有低碳环保、噪声低、成本低、无需跑道、稳定性好等优势。 l发展低空经济的必要性和市场空间 •我国无人机产业链全球领先，在无人机领域相关专利申请量约占全球70%，是世界第一大民用无人机出口国。低空经济商业化场景也很丰富，市场空间巨大。参考工信部赛迪顾问数据，低空经济主要包括低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务和低空飞行保障四个环节，随着低空飞行活动的日益增多，预计到2026年低空经济规模有望突破万亿，达到10644.6亿元；根据中国民航局数据，到2030年，中国低空经济的市场规模预计将达2.5万亿元，2035年有望达3.5万亿元；我们测算，中期维度，国内eVTOL稳态市场规模有望超2000亿，其中观光场景、通勤场景、整机销量的市场规模分别为683/208/1260亿元。 l行业发展制约因素和发展 •管理精细化不足、技术成熟度不高和基础设施不够完善是目前制约低空经济高质量发展的三重因素。针对瓶颈，行业内外正积极探索力求实现突破。低空空域管制的开发、产业政策激励、基础设施完善、相关立法的出台与实施、证照审批加速等一揽子政策推动低空经济加速全面发展。从技术角度，行业标准正在逐步建立，电池续航、能量密度等性能方面具备很大升级迭代空间。从基础设施方面，各城市积极探索先行先试，后期再互相融合。 l低空经济大规模商业化落地趋势 •安全是低空经济发展的首要前提。行业后续将按照先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区的原则，在严控风险、确保安全的前提下，分类有序拓展低空经济应用场景，稳妥推进低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费发展。目前低空经济仍处于产业培育早期，低空经济产业发展历程有望类比新能源汽车产业，但成长期整体节奏更快。 l风险提示 •政策开放不及预期，城市低空基础设施配套建设不及预期，eVTOL成本下降不及预期，eVTOL取证进展不及预期。 目目录录 低 空 经 济 概 览 ： 定 义 、 产 业 链 、 空 域+载 具 两 大 产 业 要 素01行 业 发 展 制 约 因 素 一 ： 管 理 精 细 度 有 待 提 高03行 业 发 展 制 约 因 素 二 ： 技 术 成 熟 度 有 待 加 强04行 业 发 展 制 约 因 素 三 ： 基 础 设 施 有 待 完 善05行 业 发 展 的 必 要 性 ： 现 有 优 势+应 用 场 景 和 市 场 空 间02行 业 发 展 趋 势06 低低空空经经济济————实实现现天天空空发发展展与与安安全全的的平平衡衡 l什么是低空经济？ 低空经济是以多场景低空飞行活动为牵引，辐射带动低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务等产业融合发展的综合性产业形态。通用航空作为低空经济的核心组成部分，涵盖了公务飞行、私人飞行、农林作业、应急救援等多种应用场景。 发展低空经济的主要考量 l 1、推动城市交通与航空业的大变革： •以城市空中交通为核心，前瞻性地解决全球城市化进程所面临的日益严峻的交通和基础设施问题。•eVTOL具有起飞无需跑道、低噪音、零排放、易维护、规模运营化后低成本等优势，重塑了航空业的载人与载物的运维格局。 2、新标准引领新经济发展： •引领无人机、eVTOL等新型工具的技术标准建设，创建应用场景模范，打破美欧在传统民航和通用航空的垄断地位，实现“弯道超车”。 3、更好地平衡发展与安全： •将低空空域转变为可利用空间，推动更高维度的科技创新，以新质生产力引领产业链拓展和社会发展； •低空空域事关国防安全、航路安全、城市公共安全，尽早规范发展低空能够在基础设施、技术、产业发展方面提升城市管理能力，实现发展与安全的平衡。 资料来源：中国民航局，国信证券经济研究所 低低空空经经济济内内涵涵 •低空经济主要包括低空飞行制造、低空飞行服务、低空飞行保障和基础设施综合服务四大板块。ü低空飞行制造产业:面向通用、警用、海关和部分军用航空器的研发制造类产业ü低空飞行:是低空经济的核心产业,对整个低空经济的发展起着牵引和推动作用ü低空飞行保障:为低空飞行和空域安全保障提供相关服务的产业ü综合服务:支持和辅助低空经济发展的各种服务型产业低空经济也是耐心经济 低低空空经经济济的的两两大大产产业业要要素素：：低低空空空空域域和和低低空空航航空空器器 •低空空域：低空空域通常是指距正下方地平面垂直距离在1000米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸到3000米以内。•低空航空器：包括直升机、无人机、eVTOL。根据运行高度划分：120m以下主要包括消费级无人机，120m—300m主要包括行业应用无人机，300m-1000m主要包括直升机/eVTOL。 由由于于成成本本相相对对较较低低和和灵灵活活性性，，eeVVTTOOLL和和无无人人机机或或是是未未来来低低空空经经济济主主要要载载体体 •在整机制造环节，以无人机和eVTOL为代表的新兴飞行器蓬勃发展，与传统的直升机和固定翼飞机共同形成了新旧共存的格局。四种主流低空飞行器各具特点，如图所示。 •根据中国民航局发布的《民用无人机驾驶员管理规定》，无人机是指由控制站管理(远程操纵或自主飞行)的航空器，主要特征含无人驾驶、远程控、超视距飞行等。eVTOL是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器。直升机是使用旋翼提供升力的航空器类型。因定翼飞机简称定翼机，常被再简称为飞机，是指由动力装置产生前进的推力或拉力，由机身的固定机翼产生升力，在大气层内飞行的重于空气的航空器。它是固定翼航空器的一种，也是最常见的一种，另一种因定翼航空器是滑翔机。飞机按照其使用的发动机类型又可被分为喷气飞机和螺旋桨飞机。 •现阶段，是以无人机为主要载体，传统通用航空器为补充;而未来，将会以“eVTOL”为主要载体，各类通航设备在不同应用领域协同发展。 目目录录 低 空 经 济 概 览 ： 定 义 、 产 业 链 、 空 域+载 具 两 大 产 业 要 素01行 业 发 展 制 约 因 素 一 ： 管 理 精 细 度 有 待 提 高03行 业 发 展 制 约 因 素 二 ： 技 术 成 熟 度 有 待 加 强04行 业 发 展 制 约 因 素 三 ： 基 础 设 施 有 待 完 善05行 业 发 展 的 必 要 性 ： 现 有 优 势+应 用 场 景 和 市 场 空 间02行 业 发 展 趋 势06 我我国国发发展展低低空空经经济济的的基基础础————无无人人机机产产业业链链全全球球领领先先 •无人机根据用途无人机可划分为军用和民用无人机。民用无人机已经成为中国低空经济发展的主力机型，2023年产业规模达到1,174.3亿元，同比增长32%。我国消费级无人机行业企业已在全球市场占据领先地位，龙头企业竞争优势日益凸显，大疆常年占据全球消费级无人机市场份额的7到8成。•根据中国民用航空局数据，2024年全国全行业注册无人机数量达到215.8万架，较上年增长70.3%，新增注册无人机数量呈加速增长态势。•我国建立起完整的无人机产业链，整机国产化率可以做到90%以上，从研发、生产（整机、动力系统、载荷设备、材料与通信导航等）到终端应用领先全球，在无人机领域相关专利申请量约占全球70%，是世界第一大民用无人机出口国。 资料来源：中国民航局，SIPRI，招商银行研究院，国信证券经济研究所整理 资料来源：中国民用航空局，中国民航出版社，招商银行研究院，国信证券经济研究所整理 我我国国发发展展低低空空经经济济的的基基础础————工工业业无无人人机机降降本本增增效效优优势势显显著著 •根据2023年国务院、中央军委发布的《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，无人机按照空机重量、起飞重量、飞行速度等性能指标梯度划分为：微型、轻型、小型、中型和大型。 •截至2023年底，中国民用无人机研制企业超2300家，量产产品超1000款。•工业级无人机在民用无人机中占比接近70%。无人机在工业领域应用降本增效表现突出，年均增长率超50%。 资料来源：沙利文分析，国信证券经济研究所 我我国国发发展展低低空空经经济济的的基基础础————eeVVTTOOLL发发展展迅迅猛猛 eVTOL是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器，具有垂直起降、智能操作、快捷机动、低成本、低噪音、零排放、易维护、高安全等特点，顺应了电气化、绿色化、智能化的发展趋势，是一种面向未来城市空中交通（UAM）场景、更符合未来城市综合立体交通系统的飞行器形态，将对未来社会、经济、安全和环境等方面产生重大影响，潜在价值空间较高。最早的eVTOL概念机型出现于2010年前后。 资料来源：亿航智能，国信证券经济研究所整理 资料来源：峰飞航空，国信证券经济研究所整理 eeVVTTOOLL载载人人端端比比较较优优势势 l载人方面，eVTOL的典型商业模式包括短途定期载客飞行、企业和私人包机、空中游览飞行、医疗转运等。 l受益于更短用时以及高端的搭乘体验，eVTOL将在50-400公里左右的中短途出行方式上对汽车、地铁等交通方式形成替代效应。•民航客机主要覆盖了800公里以上的长距离出行需求；高铁主要覆盖了400-1000公里左右的中长距离出行需求；汽车主要覆盖了5-200公里左右的短途出行需求；•50公里内，汽车因不需要前置准备时间而最便捷。50-400公里，民航飞机、火车等因较长前置时间，综合出行时间高于eVTOL。400公里以上，民航客机、火车具有长航程速度优势。 在载物方面，eVTOL可以大大提高城市和城际间的低空物流运输效率，尤其是可以利用其“点对点”运输优势，搭建医疗等特殊用品的“空中绿色通道”，并缓解外卖、物流等城区内地面交通的拥堵。 城际： •20205年8月峰飞航空凯瑞鸥2吨级eVTOL，成功实现全球首次海上石油平台物资运输飞行，从深圳陆地起降点起飞，经过58分钟的跨海域飞行，降落在距离深圳海岸线150公里的惠州19-3平台，成功完成了运输任务，是船运的十分之一时间。•2025年7月物流无人机装载海鲜从广东珠海唐家港起飞，历时约55分钟跨越珠海、中山、广州三市82.9公里后，精准降落广州穗港码头。此次飞行是物流复合翼航空器在大湾区的首次长航程城际飞行，成功验证了城际长航程物流链路的真实运营可行性，标志着大湾区首条超长无人机物流航线开通，此次飞行的物流无人机巡航速度约100公里每小时，相比陆路运输效率提升60%，节省1个小时。 资料来源：峰飞航空，中信海直，国信证券经济研究所整理 资料来源：美团，国信证券经济研究所整理 低低空空经经济济应应用用场场景景丰丰富富，，商商业业化化进进展展迅迅速速 按用途可将低空经济应用场景分为生产作业、交通运输、文旅活动、安防安保等四大类。特点：1.生产作业类：以提升效率为核心，减少人力成本，用于复杂环境场景；应用频次高，需求明确，已形成专业服务市场。2.交通运输类：重构三维立体交通网络，缓解城市交通拥堵问题。解决“最后一公里”和偏远地区配送问题。需配套新型基建。3.文旅活动类：创造沉浸式消费新场景，增强消费体验。用户付