低空经济行业专题系列二：eVTOL动力系统的市场空间、技术趋势和产业链机遇

低空经济产业链格局初显，国内市场规模潜力巨大。我国低空经济供应链已形成“上游自主突破、中游协同攻关、下游标准引领”的全链条发展格局，以eVTOL、无人机整机制造为核心，产业链呈现技术快速迭代与订单落地的产能扩张态势。从未来大规模商业化的潜力来看，测算中期存量国内旅游观光场景、通勤场景可分别带来2.4万架和8.5万架的eVTOL需求，整机存量销售市场规模超2500亿。 动力系统是低空经济产业链的核心环节。从eVTOL零部件价值量来看，以电机和电控为主要组成部分的动力系统在eVTOL核心结构中的集成成本占比最大。根据Lilium公司的数据，eVTOL的动力系统占比约为40%。 eVTOL动力系统市场规模主要以eVTOL整机需求规模为基准。以2500亿整机存量销售市场规模以及eVTOL成本结构测算，中期存量eVTOL动力系统市场空间可达1000亿元的水平。 航空动力系统主要分为传统航空动力系统和电推进系统，传统民航客机、军用战机等多采用传统航空动力系统。传统航空动力系统以燃油发动机为核心，技术成熟，能够提供高功率输出，适合长时间和大载重的飞行，如支线通航、农林作业和中远距货物运输，但具有高能耗、高排放和高噪音问题。传统航空动力系统主要包括活塞发动机、涡轮喷气发动机、涡轮风扇发动机、涡轮螺旋桨发动机和涡轮轴发动机等 低空飞行器动力系统包括动力电机、电调（电控）及螺旋桨。电机是动力系统核心零部件，主要作用是将电能转换为机械能，从而产生升力和推力。无刷直流电机广泛应用于小型和中型无人机，永磁同步电机因更高的功率密度和高扭矩密度成为eVTOL电机的首选。低空飞行器的混合动力系统因其更好的商业应用效果逐渐兴起，而纯电推进系统未来有望成为eVTOL和无人机动力系统长期主流选择。 eVTOL电机适航认证是市场准入的关键门槛，新能源汽车电机公司率先受益。 eVTOL电机适航技术壁垒高，认证时间长。国内一些主流新能源汽车电机已经满足eVTOL所需的部分技术标准，这使得原本专注于电动汽车电机生产的企业具备了进入eVTOL电机市场的技术基础，开始积极布局电动航空领域。国内多家eVTOL电机企业产品处于早期研发和合作阶段，与主机厂共同推进适航认证。 风险提示：1、估值风险；2、盈利预测风险；3、低空经济发展不及预期的风险。 投资建议：低空经济行业快速发展，关注国产动力系统核心企业。低空经济行业快速发展，看好和亿航智能深度合作的电驱动国产核心企业英搏尔，以及质地优质，有望持续斩获订单的航空发动机优质自主标的宗申动力。 低空经济产业整体概况 低空空域通常是指1000米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至3000米以内，其中载人垂直起降飞行器飞行高度一般在300米以下。低空经济是以低空空域为依托，以有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务等产业融合发展的综合性产业形态。 发展低空经济的必要前提是空域合理分类，以便飞行器依法依规进行低空商业化活动。2023年12月，民航局发布《国家空域基础分类方法》，依据航空器飞行规则和性能要求、空域环境、空管服务内容等要素，将空域划分为A、B、C、D、E类5类管制空域和G、W类2类非管制空域。G类和W类空域通常用于低空经济活动，如物流运输、载人运输、农业植保、航拍等。 图1：国家空域基础分类立体图 图2：国家空域基础分类示意图 政策推动产业链格局初显，国内市场规模潜力巨大 政策从空域开放、基建支撑、法规完善、产业政策推动、适航审定等多方面为低空经济发展提供了全方位保障，成为推动低空经济快速发展的核心动力。 低空经济已上升为国家战略。2023年12月中央经济工作会议将低空经济定位为“战略性新兴产业”；2024年3月《政府工作报告》描述其为“新增长引擎”。 党的二十届三中全会对发展低空经济提出了明确要求；工业和信息化部等四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，建设现代化通用航空先进制造业集群；中国民航局、国家发展改革委等多个部门分别在机场建设、城市数字化等领域推出相关举措。2024年12月，国家发改委专设低空经济发展司，统筹协调各方资源，推动低空空域规划、航空器适航、行业监管及基础设施建设等多领域可持续发展。 表1：我国部分低空经济政策和法规梳理 全国多地已将低空经济纳入政策支持体系，推动低空产业落地。2025年，全国已有30个以上省、市、区将低空经济写入政府工作报告，并在低空基础设施建设、低空经济链企业引培、低空经济标准规范制定、低空经济人才保障、低空技术创新等多个领域给予政府补贴。当前，北京、上海、深圳、杭州等15个城市已宣布共建低空经济生态圈，打造低空物流、空中览景、医疗急救、低空出行、应急救援等十大典型场景，计划到2025年打造100个行业标杆示范项目。 表2：2024年国内部分重点城市低空经济行业相关政策 我国低空经济供应链已形成“上游自主突破、中游协同攻关、下游标准引领”的全链条发展格局，国产替代进程加速，核心技术攻关与国际化标准建设成为关键驱动力。供应链特点呈现三大趋势：一是跨产业协同显著，与传统航天航空、新能源汽车、新材料产业链存在大量交叉，是传统产业端的延链展链。二是政策驱动技术标准“双输出”，适航认证和部分基建、产品技术标准引领全球。三是核心零部件国产化率持续提升，飞控系统、导航系统等核心子系统有望基于AI算法和5G-A通信网络的普及加速攻关实现自主可控，但高端传感器、精密元器件仍依赖进口，需持续强化“强链补链”。 以eVTOL、无人机整机制造为核心，产业链呈现技术快速迭代与订单落地的产能扩张态势。目前eVTOL整机制造企业主要有三类：1）波音、空客等传统航空巨头企业凭借其在航空航天领域的深厚技术积累和资源优势布局eVTOL领域；2）吉利、小鹏等汽车制造商凭借其汽车制造工业和供应链管理方面的经验，跨界进入eVTOL领域；3）亿航智能、峰飞航空等初创企业专注于eVTOL技术的创新和突破，具有灵活的研发模式和创新能力。亿航智能EH216-S成为全球首款获标准适航证的无人驾驶载人飞行器，峰飞航空成功实现深圳-珠海跨海飞行演示，小鹏汇天的“陆地航母”即将开启销售。此类整机企业在手订单充沛，依托整机厂的集成优势带动上下游协同制造。 产业链下游主要为低空服务保障、运营维护和广泛的场景应用。目前，低空经济的应用场景商业化程度正逐步推进，但整体仍处于早期探索阶段。1）低空旅游作为新兴体验项目，已在国内多个城市开展试点，如亿航智能在广州、深圳等地实现低空旅游试运行，在全球累计完成超过56000架次的安全运行试飞。2）物流配送是目前商业化应用逐渐拓展的场景，美团、顺丰等企业已实现无人机在城市物流中的常态化运营，显著提升了配送效率。3）城市管理方面，无人机在应急救援、安防巡检、电力巡检等场景的商业模式已基本跑通。 图3：低空经济产业链构成 各国政府和企业在低空经济领域持续投入，推动技术进步和基础设施完善，商业应用场景不断拓展，促进低空经济市场壮大。根据前瞻研究院，全球低空经济市场规模在2023年达到约2.08万亿元，并在2024年预计增长至2.32万亿元，显示出低空经济作为新兴经济模式的巨大潜力。麦肯锡预测2035年全球低空经济规模预计突破5000亿美元。 在技术发展、政策引领下，国内低空经济市场规模有望迎来指数级增长。根据赛迪顾问数据，2023年中国低空经济市场规模达5059亿元，同比增速达33.8%。其中，低空飞行器制造和低空运营服务占比接近55%，贡献最大。2025年我国低空经济整体市场规模将达到8592亿元。随着低空飞行活动的日益增多，预计到2026年低空经济规模有望突破万亿。根据中国民航局数据，到2035年，中国低空经济的市场规模有望达3.5万亿元。 图4：全球低空经济市场规模 图5：中国低空经济市场规模 作为低空经济的重要物理载体，无人机在册数量逐年增加，未来市场规模会有可预见的增长。《2023年民航行业发展统计公报》显示，截至2023年底，国内在册无人机共126.7万架，比2022年底增长32.2%。2023年中国民用无人机市场规模为1174.3亿元，其中工业级无人机主导增长。根据中商产业研究院预测，2025年民用无人机市场规模将达1691亿元，整体市场突破2000亿元。 图6：中国注册无人机总量 图7：中国民用无人机市场规模 eVTOL技术路线百花齐放，整机存量市场规模可达2500亿 无人机、直升机和电动垂直起降飞行器（eVTOL，ElectricVerticalTake-offand Landing）是低空经济三大物理应用载体。无人机广泛应用于航拍、测绘、物流、农业植保等场景，其小型化和多样化设计使其能够在复杂环境中快速部署，完成任务后可迅速回收，使用效率高。直升机依靠传统的燃油发动机驱动螺旋桨产生升力和推力，实现垂直起降和悬停。凭借良好的机动性和载重能力，直升机在应急救援、医疗运输、海上作业等领域发挥着重要作用，但是噪音大、运营成本高。 eVTOL是以电力为主要动力源的新型飞行器。因其经济、环保、轻量化的特点，符合未来城市空中交通和物流运输的发展需求。相比于无人机，eVTOL在实现了载人载物的基础上，功能更加广泛；相比直升机，eVTOL则有低碳环保、噪声低、成本低、无需跑道、稳定性好等优势。 表3：eVTOL、无人机对比 图8：低空经济+各类应用场景 eVTOL根据构型有三种主流的技术路线，分别为多旋翼、复合翼、倾转旋翼，在此基础上衍生出倾转涵道风扇+完全矢量控制和隐藏式推进系统+无翼设计等其他技术路线。 多旋翼构型通过电机驱动并调控旋翼产生升力和推力以实现飞行，其构造相对简单、成本较低、可靠性高的特点适合短距离飞行场景。然而，其较低的有效载荷和较短的航程也限制了它的商业化应用。 复合翼构型结合了固定翼和多旋翼的优势，形成合式气动布局，搭载了水平推力系统，有效提高航程能力和飞行速度。体积更大，载人载物的能力也更强。待续航技术和能力突破后，应用场景更加宽泛，长期的商业化前景更广。 倾转旋翼构型通过旋翼的倾转来实现飞行器在垂直起降、悬停和平飞之间的切换，并具备较高的速度和航程，既可在城市中垂直起降，又可在长距离飞行时以高速巡航，适应不同出行需求。但技术复杂性和较长的研发周期对于许多初创企业而言是阻力。 复合翼和倾转旋翼构型凭借更好的经济性和覆盖更多应用场景的能力逐渐成为eVTOL主流构型。根据美国垂直飞行协会（VFS），截至2024年5月，全球eVTOL概念产品数已超过1000个，来自全球430多家设计机构。其中倾转旋翼产品如时的科技E20，零重力ZG-T6、沃飞长空AE200，数量为360个，多旋翼构型产品如亿航EH-216S、小鹏汇天的旅航者，数量为302个，占比分别为36%和30%，复合翼构型如峰飞航空盛世龙，占比为17%。倾转涵道风扇+完全矢量控制型和隐藏式推进系统+无翼设计构型具有独特的气动布局和低阻力设计，但制造成本高，并非当前主流的构型选择。 表5：eVTOL不同技术路线对比 图9：全球eVTOL构型占比 图10：不同eVTOL应用场景 eVTOL产业链的核心子系统主要可以分为通导监系统、机体复合材料、飞行器制造和运营、能源系统、动力系统五大类，eVTOL的核心子系统供应商组成了产业链的主要结构。 1）通导监系统等基础设施是eVTOL实现大规模商业化的必要条件，目前由政府主导，投入大量资金和资源进行建设。通讯系统用于实现eVTOL与地面控制站、其他飞行器或空中交通管理系统的交互，通常采用Wi-Fi、4G/5G等无线通信技术。 导航系统用于确定eVTOL的飞行路径和位置，确保飞行安全，包括GPS接收器等部件，能够实时获取飞行器的位置、速度和姿态信息。监视功能通过低空监视雷达、ADS-B、光电探测等手段，对飞行器进行实时监控，保障空域安全。这些技术手段共同构建智能化、高效化的低空飞行保障体系，实现空域的合理利用