中辉期货农产品板块日报

豆粕：本周缺乏利多驱动短线调整 【品种观点】 Mysteel：截至2025年08月22日，全国港口大豆库存889.8万吨，环比上周减少2.80万吨；同比去年减少10.73万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存682.53万吨，较上周增加2.13万吨，增幅0.31%，同比去年减少39.40万吨，减幅5.46%；豆粕库存105.33万吨，较上周增加3.86万吨，增幅3.80%，同比去年减少44.53万吨，减幅29.71%；全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2025年8月22日（第34周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.51天，较8月15日增加0.16天，增幅1.89%，较去年同期增加12.17%。 高库存使现货市场呈现"买方市场"特征。目前主流区域基差报价在-100至-150元/吨区间，处于历史低位。现货交易更多采用基差合同模式，一口价交易量减少。下游点价策略更趋谨慎，多在盘面低点进行点价操作。 美豆地区降雨低于正常水平。前日豆粕止跌整理，技术上有企稳反弹的趋向。但美豆收获在即，或限制反弹空间。 【品种观点】 Mysteel：截至8月22日，沿海地区主要油厂菜籽库存15.3万吨，环比上周增加3.8万吨；沿海油厂菜粕库存为2.1万吨，较上周减少0.45万吨；华东地区菜粕库存32.86万吨，较上周减少0.73万吨；华南地区菜粕库存为21.4万吨，较上周减少0.40万吨；华北地区菜粕库存为5.02万吨，较上周减少0.56万吨；全国主要地区菜粕库存总计61.38万吨，较上周减少2.14万吨。 国际市场，加籽逐步进入收割阶段，未来十五天降雨顺利 国内市场：8月至10月菜籽进口同比大幅下降，叠加100%加菜粕进口关税，中国对加籽进行反倾销初裁，以及旧作加籽的强势。对菜粕价格构成支持。但港口较高的颗粒粕库存对盘面构成压制。 贸易关税政策对菜粕构成较强支撑，但高库存，高仓单现实，中澳贸易改善令近日市场炒作情绪有所降温。上周中加会晤后，尚未有新的进展出现。菜粕前日反弹，关注中澳后续进展以及加方对于中国反倾销结果是否存在意图改善行为。 棕榈油：马油8月库存未定价格整理 【品种观点】 截至2025年8月22日（第34周），全国重点地区棕榈油商业库存58.21万吨，环比上周减少3.52万吨，减幅5.70%；同比去年59.79万吨减少1.58万吨，减幅2.65%。 据船运调查机构SGS公布数据，预计马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为933437吨，较上月同期出口的684308吨增加36.41%。 印尼首席关税谈判代表表示，美国已原则上同意，自8月7日起对印尼出口的可可、棕榈油和橡胶豁免美国所施加的19%关税。印尼首席经济部长艾尔朗加·哈尔塔托表示，一旦双方达成最终协议，关税豁免将立即生效，但由于美国正忙于与其他国家进行关税谈判，因此尚未设定时间表。 印尼对美国棕榈油出口关税有望降至零，利空棕榈油价格近日调整。但8月马棕榈油出口数据良好，棕榈油继续追空需谨慎。 棉花：需求边际增量有限短线上行承压 【品种观点】 郑棉主力合约CF2509日内增仓上涨1.21%至14240元/吨，国内现货下跌0.03%至15328元/吨。ICE棉主力合约下跌1.14%至66.53美分/磅。 国际方面，美国棉区无干旱率下滑放缓（57%），高于同期15%，最新优良率环比减少1%至54%，高于同期14%。巴西方面，CONAB8月份数据显示：本年度巴西棉花总产预期为393.5万吨，较上一月调减0.3万吨，整体期末库存小幅上调，目前收割进度39%，受马托格罗索州收割偏慢拖累。 国内，新棉逐步进入吐絮期，暂无明显阴雨天气炒作迹象，预计9月中旬部分地区开始收货开秤。进口方面，7月棉花进口5万吨，环比增加2万吨，但绝对量仍处近十年低位，增发配额20万利空影响有限。库存方面，国内棉花商业库存降至171.26万吨，低于同期29.7万吨；产成品库存继续小幅去化，纯棉类略快于混纺类。需求方面整体呈现边际好转，纺纱厂开机率提升0.1%至65.9%，低于同期3.4%；织布厂开机率环比持平于37.2%，低于同期8.4%；纺企订单环比提升1.3天至12.72天，低于同期0.18天。利润来看，内地主流纱支即期利润提升至-1500元/吨左右。外贸方面，在“抢出口”效应减退和转口贸易受阻的情况下，对东盟、欧盟、美国7月纺织服装出口均出现不同程度走弱，关注后市需求增量空间。 整体看来，美棉短期墒情继续改善利空市场，需求端仍旧面临不足困境，但国际棉价估值水平位置偏低，考虑逢回调做多机会。国内，基于当前棉花商业库存的去化速度及进口预期来看，新棉上市前的棉花供应偏紧情况依然存在。并且由于今年新棉预售情况尚可，高产能下局部地区小幅抢收概率仍存，对盘面短期仍旧存在一定支撑。需求方面，“金九银十”备货行情启动，开机率及订单逐步好转中但增长势头出现一定颓势。策略上，需求表现不佳下存在小幅回调机会，考虑逢低试多。 红枣：天气炒作风险转弱仍存关注后续备货 【品种观点】 红枣主力合约CJ2601日内减仓上行0.92%，收11510元/吨。 产区方面,主产区进入膨果期，开始上糖，产区近期天气偶有小雨，未来频次或增多，近期气温整体略有走弱。前期因大风、沙尘及高温等天气导致的减产情绪逐渐弱化。Mysteel结合各产区情况对标2022年度正常年份产量来看，初步估算产量较2022年度下降5-10%，较2024年度下降20-25%，预估新季产量在56-62万吨，新作预期减产，但是减产幅度不及2023年绝对小年幅度。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存9456吨，环比减少63吨，高于同期4337吨。需求方面，市场交投氛围一般，暂无明显备货行情。 综上，初步判断2025/26年度新疆南疆灰枣市场预期总产量处于50-58万吨区间，减产已成定局，但减产幅度大概率不敌2023/24年的35万吨，后期结合结转库存存在压力。短期，主产区阿克苏及阿拉尔部分地区降雨增多存在质量炒作可能，需求端存后市边际改善预期。策略上，当下市场仍旧建议逢低做多。 【品种观点】 生猪主力合约Lh2511日内减仓下跌0.59%至13555元/吨，国内生猪现货价格下跌0.07%至13770元/吨。 短期，8月钢联样本企业计划出栏量为1322.57万头，环比增加5.26%。并且集团场继续响应农业部的出栏要求，大猪出栏占比仍旧偏高。猪粮比价触发警戒后，发改委发布收储通知。中期，1月~7月新生仔猪数量持续增加，按照6个月出栏时间推算，预计下半年生猪出栏量仍有增长空间。长期来看，7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头。7月钢联样本企业的存栏情况来看，规模化养殖企业的能繁增量基本为0，中小散甚至出现小回落，7月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加2886头至112299头，7月能繁数量走弱基本符合预期，后市有望进一步去化。利润方面，由于现货价格不佳，生猪行业养殖利润进一步走低，自繁自养利润环比继续走弱。需求端，随着学校逐步开学及北方温度的初步回落，未来1-2月预计需求边际好转，目前下游屠宰及市场批发逐步边际改善。 整体看来，养殖端出栏节奏顺畅，二育出栏抛售压力及8月出栏节奏的加速仍旧施压现货端，盘面存在短期调整需求。中长期存量规模维持较高水平但目前产能逐步去化中，利润端同步支持产能逐步去化。随着需求恢复，后市整体呈现供需双旺格局。策略上，当前估值相对偏低短期不建议追空，关注逢低建立多单机会。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！