供应较为充裕 成本表现偏空
2025/8/31 1行情回顾2沥青基本面3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势 本周（8月25-29日）沥青期货主力合约BU2510震荡运行，区间涨幅为0.72%，区间振幅为2.37%。 1.2山东重交沥青基差 1.3山东-华南重交沥青价差 1.4山东-东北重交沥青价差 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产综合利润 当前山东地炼沥青生产理论利润-461.34元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比下降94.32元/吨；河北地炼沥青生产理论利润为-380.63元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比下降92.57元/吨；江苏主营炼厂为470.42元/吨，环比下降77.74元/吨。 2.2BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差 8月29日，BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差为304.68元/吨，较8月21日（上周五）上升79.44元/吨。 2.3BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差 8月28日，BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差为147.29元/吨，较8月20日（上周四）上升5.73元/吨。 2.4中国重交沥青开工率 本周中国重交沥青开工负荷率为29.3%，环比下降1.4%，同比上升0.7%。 2.5中国沥青周度产量 中国沥青周度产量为52.4万吨，环比下降4.38%，同比上升3.1%。 2.6沥青周度产量分归属统计 地炼沥青周产量为26.90万吨，环比下降12.94%；中石油沥青周产量为12.50万吨，环比上升0.81%；中石化沥青周产量为10.70万吨，环比上升21.59%；中海油沥青周产量为2.30万吨，环比下降14.81%。 数据来源：iFinD国信期货 2.7山东重交沥青周度产能利用率 山东省沥青周度开工率为30.6%，环比下降4.9%，同比下降2.2%。 2.8山东沥青周度产量 山东省沥青周度产量为16万吨，环升下降13.04%，同比下降9.55%。 2.9国内沥青装置检修动态（20250821-0827）：表一 本周（8月21日-8月27日），国内沥青装置周度损失量约为49.56万吨，环比增加了9.23万吨。 2.10国内沥青装置检修动态（20250821-0827）：表二 2.11沥青相关需求情况 本周防水卷材开工率为33.86%，环比上升3.26%，同比下降1.39%；道路改性沥青开工率为28.33%，环比持平，同比上升1.06%。 2.13沥青库存情况 沥青104家样本企业周度社会库存为178.4万吨，环比下降1.00%。沥青54家样本企业周度厂内库存为73.3万吨，环比下降4.81%。 数据来源：钢联数据国信期货 2.14山东沥青库存情况 山东沥青54家样本企业厂内库存为25.8万吨，环比上升10.73%，同比下降43.54%。山东沥青70家样本企业社会库存为40.9万吨，环比上升4.87%，同比下降30.68%。 2.15国内未来三天具体天气预报 （1）8月29日20时至30日20时，辽宁南部、山东东部和南部、江苏北部、安徽中北部、河南东部和南部、湖北东部和西部、陕西南部、四川盆地北部、广东西南部、海南岛、广西南部、云南西部、西藏东南部等地部分地区有大到暴雨。 （2）8月30日20时至31日20时，东北地区东南部、山东东部、河南大部、江淮大部、江汉、江南西北部、西南地区东部、川西高原南部、西藏东南部、云南西北部、广东西南部、新疆北部等地的部分地区有中到大雨。 （3）8月31日20时至9月1日20时，黑龙江东南部、吉林东部、辽宁东部、河南南部、江苏南部、浙江南部、安徽西部、湖北中南部、湖南北部、重庆东部、云南南部、西藏中部、广东南部、福建北部、新疆东北部等地的部分地区有中到大雨。 2.16国内未来三天具体天气预报 数据来源：中央气象台国信期货 后市展望 第三部分 供应端：本周中国重交沥青开工负荷率为29.3%，环比有所下降，但同比仍保持微弱增长。部分地区生产调整对整体供应形成一定压制，山东部分地方炼厂转产渣油后暂未明确恢复沥青生产，对区域供应带来影响。不过，河北鑫海预计月底提高沥青产量，加之宁波科元计划于近日复产沥青，预计后续沥青装置平均开工负荷将有所回升，供应端呈现区域分化与逐步恢复的特点。 需求端：当前国内沥青需求整体仍显疲软，大部分区域受降雨和高温气候影响，户外施工进度缓慢，导致沥青消耗节奏偏慢。具体来看，防水卷材开工率环比小幅上升，但同比仍略偏低；道路改性沥青开工率环比持平，同比微幅增长。随着全国整体降雨减少，叠加九月之后南方高温天气预计逐步缓和，气候条件有利于户外施工，沥青刚性需求有望迎来季节性回升。然而，当前市场缺乏其他明显利好支撑，加之原油价格波动频繁，贸易商及终端拿货心态仍偏谨慎，投机需求尚未大规模释放。 库存端：短期呈现去化趋势，其中沥青104家样本企业周度社会库存为178.4万吨，环比下降1.00%；沥青54家样本企业周度厂内库存为73.3万吨，环比下降4.81%。一方面，供应收缩对去库带来一定支持，另一方面，部分区域需求略有好转也促进了库存的消化。 成本端：美国仍在推动多方和谈，但俄乌冲突尚未平息，市场观望情绪浓厚，油价波动较为反复。潜在风险包括俄乌谈判再度陷入停滞，以及沙特可能实施的增产计划，这些因素都可能对油价形成进一步压制，从而传导至沥青成本端，带来额外不确定性。 技术面：沥青期货主力合约BU2510整体延续窄幅震荡运行态势，波动幅度有限。价格在一定区间内反复整理，反映出市场观望情绪较浓，暂时缺乏突破性动力。 短期观点：综合来看，沥青市场供给充裕，需求端温和改善，成本表现偏空，预计短期沥青市场仍将维持震荡格局，上下空间均受限。市场心态谨慎，需关注后期需求兑现程度及原油价格动向。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发 研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn •分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn
