牧业景气周期开启重视高景气投资机会20250828

关键词关键词 肉牛价格供给养殖周期进口产能牛肉成本需求政策淘汰贸易流存栏量生猪饲料黄金奶牛母牛育肥牛 全文摘要全文摘要 分析师详细讨论了农业，尤其是牧业的重要性。今年投资重点在盈利板块复苏，通过价格上涨驱动，供给改革加速周期，及养殖后周期下游养殖量好转。提及农业避险需求、肉牛和奶牛价格上涨，以及非洲猪瘟影响。 牧业景气周期开启，重视高牧业景气周期开启，重视高 景气投资机会景气投资机会20250828_导读导读 2025年08月29日00:16 关键词关键词 肉牛价格供给养殖周期进口产能牛肉成本需求政策淘汰贸易流存栏量生猪饲料黄金奶牛母牛育肥牛 全文摘要全文摘要 分析师详细讨论了农业，尤其是牧业的重要性。今年投资重点在盈利板块复苏，通过价格上涨驱动，供给改革加速周期，及养殖后周期下游养殖量好转。提及农业避险需求、肉牛和奶牛价格上涨，以及非洲猪瘟影响。指出国内及海外肉牛产能下降，预计2023年中大幅去产能，导致供给缺口和价格上涨。进口量可能因国际价格高和贸易流向调整而创新高，但未来可能减少。推荐关注肉牛价格受益标的，如现代牧业和光农业，以及生猪养殖优质企业牧原股份和温氏股份。 章节速览章节速览 ● 00:00牧业技术性开启高景气投资机会牧业技术性开启高景气投资机会 对话围绕牧业技术性开启高景气的投资机会展开，总结了农业整体观点，重点分析了牧业板块，包括肉牛、生猪养殖和肉禽的市场动态。指出肉牛行业经历大幅去产能后，价格回升带来盈利改善；生猪养殖供给侧改革持续加强，头部企业有望通过生产效率提升实现利润增长；肉禽方面，黄羽鸡养殖盈利回暖，白羽鸡供给充足但消费预期稳定。后周期关注豆粕价格提升及养殖景气度回升。 ● 02:56肉牛养殖行业周期与价格波动分析肉牛养殖行业周期与价格波动分析肉牛养殖行业具有较长的生产周期和较低的生产效率，导致产能缺口修复需时较长。历史数据显示，肉牛价格呈 现四年左右的周期性波动，且长期处于上涨趋势。近年来，非洲猪瘟及进口增加影响了行业供需结构，导致价格下跌和持续亏损。当前，国内养殖成本较高，进口量下降，行业进入减产周期，价格有望在未来回升。 ● 07:01全球牛肉供需分析与价格趋势全球牛肉供需分析与价格趋势对话深入探讨了全球牛肉市场供需状况与价格趋势，指出国内肉牛行业规模化程度低，头部企业竞争度不高，导 致供给缺口大，支撑牛肉价格上涨。海外牛价上涨早于国内，且存栏量减少，供需缺口扩大，预计涨价趋势将持续至2028年。全球贸易流显示，中国作为最大进口国，进口量占全球交易量约35%，但面临出口国减压周期，可供出口量减少，价格逻辑差异影响贸易流向。 ● 09:36全球牛存栏量下降影响肉类产品供需全球牛存栏量下降影响肉类产品供需对话讨论了全球牛存栏量自2023年开始下降的趋势，预计2025 年全球肉类产品供应量将持续下滑，影响持续至2026年和2027年。中国调整进口牛肉政策以保护国内产业，避免低价海外产品冲击。南美国家因天气和成本因素减少牛存量，导致出口量下降，更多贸易流转向美国，中国进口牛肉量减少。未来几年，南美主要出口国的供给量预计将收缩。 ● 14:23全球牛存栏量下降影响肉牛市场供需全球牛存栏量下降影响肉牛市场供需讨论了全球牛存栏量自2019年持续下降，受天气、成本、通胀及环保政策影响，预计需至2026 年牛存栏量才能恢复正增长。美国牛价创新高，中国价格上涨需更猛才能改变贸易流向。澳大利亚牛肉进口受配额限制，高端产品供给有限。国内肉牛养殖去化幅度保守估计超30%，影响供给，看好中国肉牛养殖行业景气持续性及强度。 ● 17:17肉牛价格上涨带动牧业与生猪养殖业业绩增长肉牛价格上涨带动牧业与生猪养殖业业绩增长 讨论了肉牛价格上涨对国内牧业的影响，包括奶牧场因淘汰奶牛价值提升而受益，以及肉牛与奶价的联动性。推 荐关注UMM业、现代牧业和中国生物等企业。同时，海外澳新地区的屠宰企业如光农业也受益于价格联动上涨。此外，生猪养殖板块如牧原股份、温氏股份等以及后周期标的海大集团也受到推荐，预计这些企业将因成本优势和周期共振迎来业绩增长。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：农业板块中，您们推荐的主要主线是什么？问：农业板块中，您们推荐的主要主线是什么？ 发言人答：我们今年一直推荐的主线是追求盈利板块的好转，具体包括三个方面：一是通过价格上涨带来的驱动力；二是供给改革推动周期加速进程，例如生猪养殖板块产能去调节带来的盈利回升；三是养殖后周期方面，下游养殖量的好转带动饲料销量提升。 发言人发言人问：在农业避险需求方面，有哪些关键点可以关注？问：在农业避险需求方面，有哪些关键点可以关注？ 发言人答：关键点有两点：首先，肉牛行业在2023年已进入大幅去产能阶段，随着价格稳健上涨和奶牛价格企稳，预计肉奶牛产业将经历一个较大的周期景气回升过程，同时奶牛产能持续去化将对板块带来较好的盈利状态。其次，生猪养殖方面，供给侧改革持续推进，政策力度加强，有助于下半年之后整个行业景气度回升，头部企业凭借生产效率提升和成本优势实现较好利润。 发言人发言人问：对于肉禽板块，您们的看法如何？问：对于肉禽板块，您们的看法如何？ 发言人答：我们认为肉禽板块是长期投资机会，近期黄羽鸡价格回暖，预计平均盈利将大于两块钱。 虽然产能从去年年底至今持续去划分，但我们仍看好后期景气度回升。白羽鸡板块目前供给相对充足，而豆粕价格提升以及肉奶牛存栏高位带来的反刍料需求增加，也会带动下游养殖景气度回升。 发言人发言人问：肉牛养殖板块具有怎样的逻辑和推荐理由？问：肉牛养殖板块具有怎样的逻辑和推荐理由？ 发言人答：肉牛养殖具有典型的养殖品特征，从母牛配种到商品牛产出需两年多时间，这意味着一旦出现产能缺口，补足产能至少需要两年后。肉牛生产效率较低，配种率约为0.7左右，且国内主流品种为生长周期较长的西门塔尔牛。因此，当行业出现较大缺口时，供给增加需要较长时间。历史上肉牛价格表现出较强的周期性特征，四年左右一个完整的涨价周期，并且由于国内自然供给增速慢于需求端的增长，肉牛价格长期保持上涨态势，不出现明显跌价。 发言人发言人问：目前肉牛行业的供给结构和进口情况如何？问：目前肉牛行业的供给结构和进口情况如何？ 发言人答：在2018年至2019年期间，国内供给为主，随着进口增加，目前进口量占到了大约30%，成为国内供给的重要来源。但由于国际产能周期下行，海外减量生产导致进口利润缩窄，加之政策调控进口数量，以及海外整体进入减量周期，上半年进口端已经开始出现下降趋势。 发言人发言人问：在肉牛产业中，进口和国产的比例大概是多少？当行业去产能时，比如加速母牛淘汰，会问：在肉牛产业中，进口和国产的比例大概是多少？当行业去产能时，比如加速母牛淘汰，会对供对供给市场造成什么影响？给市场造成什么影响？ 发言人答：我们进口占30%，国产占70%。其中，育肥牛占比约为87%，母牛淘汰占比约10%，奶牛淘汰占比为3%。母牛淘汰原本占比10%，但加速淘汰后，其供给市场占比可能会扩大到20%。由于库存系数较低，肉牛产业具有弹性效应，当行业缩量时，供给端的变化幅度更大。 发言人发言人问：在肉牛产业上行周期中，供给减少对市场价格有何影响？问：在肉牛产业上行周期中，供给减少对市场价格有何影响？ 发言人答：在上行周期中，随着供给减少，市场价格会进一步下跌，而养牛成本可能上升至30块钱每公斤左右，导致价格低于成本，出现深度亏损状态。 发言人发言人问：国内肉牛产业规模化程度如何？问：国内肉牛产业规模化程度如何？ 发言人答：国内肉牛产业规模化程度极低，年出栏十头以下的企业占比超过90%，前50家企业整体竞争度仅为1.25，且头部企业主要以育肥为主，繁育端仍由小散养户主导。 发言人发言人问：国内肉牛存栏量下滑情况如何？问：国内肉牛存栏量下滑情况如何？ 发言人答：2024年肉牛存栏量下滑了22%，预计整个行业去产能速率可能更大，导致后续供给缺口相对较大。 发言人发言人问：国内外牛肉价格走势及供需状况如何？问：国内外牛肉价格走势及供需状况如何？ 发言人答：海外牛肉价格上涨走在前列，目前价格创历史新高，而国内价格滞后。海外牛肉存量减少，供需缺口在逐步放大，预计涨价趋势将持续到2028年及以后。 发言人发言人问：全球牛肉供需结构状况怎样？问：全球牛肉供需结构状况怎样？ 发言人答：全球牛肉供需结构呈现涨价过程，产量和消费端不匹配，产生贸易流，全球可供交易的牛肉量级约为1200万吨，而进口国以美国为主，出口国主要包括巴西、澳大利亚、印度、美国、阿根廷、欧盟、新西兰等国家。 发言人发言人问：全球牛肉供应量的变化趋势如何？问：全球牛肉供应量的变化趋势如何？ 发言人答：全球可供交易的牛肉量在2025年预计会出现下滑趋势，尤其是美国和其他高价地区的贸易流会向中国转移，而中国的进口量会有所减少。 发言人发言人问：针对进口牛肉的政策调整有哪些？当前贸易流向变化对国内进口牛肉有何影响？问：针对进口牛肉的政策调整有哪些？当前贸易流向变化对国内进口牛肉有何影响？ 发言人答：年初已提出进口牛申报，并开启了进口牛肉保障措施的立案调查，尽管国际关系不确定性导致调查时间推迟，但方向性政策不变，旨在保护国内肉牛奶牛产业健康稳定发展。随着中国牛肉价格下跌，美国价格上涨，更多贸易流正从中国转向美国和其他国家，导致国内进口牛肉存量减少，价格相对降低。 发言人发言人问：在不考虑美国涨价的情况下，我们的育肥牛价格需要增长多少才能追平美国的价格？问：在不考虑美国涨价的情况下，我们的育肥牛价格需要增长多少才能追平美国的价格？发言人答：我们的育肥牛价格至少要增长20%左右才能追平美国的价格，目前育肥牛的价格约为28元每公斤，上涨20%后大致会达到33至34元每公斤。 发言人发言人问：突破新高后，进口肉类的进口趋势会发生什么变化？问：突破新高后，进口肉类的进口趋势会发生什么变化？ 发言人答：突破新高后，可能会促使一部分进口肉类进入市场。但由于海外正处减量周期，预计未来几年进口肉类的趋势整体上不会减量，尤其是南美国家由于多种因素导致产量下滑，可能无法提供大量进口货源。 发言人发言人问：南美牛肉产量减少的主要原因有哪些？问：南美牛肉产量减少的主要原因有哪些？ 发言人答：南美牛肉产量减少的原因包括过去几年纳尼亚和厄尔尼顿现象反复导致牧场承载力下降，以及20年后大宗原材料价格上涨使得饲料成本上升，加上22年中国价格下跌对南美价格造成的影响，这些因素促使南美国家选择减量生产，并且在24年时，由于价格较高，他们选择提前屠宰以换取美元资产保值。 发言人发言人问：南美出口量下滑对阿根廷和巴西的影响如何？问：南美出口量下滑对阿根廷和巴西的影响如何？ 发言人答：阿根廷1到5月份出口量同比下滑了22%，而巴西虽有增量但更多出口至美国而非中国。红牛价格在美国和南美均有上涨趋势，因此判断未来两年南美国家供给量将收缩，在美国价格持续上涨过程中，难有额外贸易流量分配到中国。 发言人发言人问：美国牛存栏量的情况如何？会对贸易流向产生什么影响？问：美国牛存栏量的情况如何？会对贸易流向产生什么影响？ 发言人答：美国自19年开始牛存栏量持续下跌，受天气、成本、通胀及环保政策等因素影响，预计至少到26年才能恢复到正常增长水平。这导致美国牛价上涨，贸易流预存量持续扩大，而美国对中国的出口量在下滑，进口量却在增加，占据更多中国市场原有份额。 发言人发言人问：澳大利亚和新西兰作为出口国的情况怎样？问：澳大利亚和新西兰作为出口国的情况怎样？ 发言人答：澳大利亚是全球唯一有增量的出口国，但由于配额制限制和其产品偏高端，增量有限且价格较高，对国内市场的供给影响相对有限。新西兰则通过自律性协会调控产量，在低迷时期主动减量，但由于奶油联动逻辑，整体变化幅度不大。 发言人发言人问：整体来看，国内外牛肉市场形势对未来我国进口量有何预期？问：整体来看，国内外牛肉市场形势对未来我国进口量有何预期？ 发言人