2025年半年报点评：全球化产能落地，机器人业务进展良好

西南证券研究院对爱柯迪（600933）的半年报进行点评，核心观点如下：

1. 海外生产基地建设有序推进

   • 墨西哥二期工厂已进入量产爬坡阶段，引入中大型压铸单元与智能加工线，实现北美市场近距离供应；
   • 马来西亚生产基地再生资源生产全面进入量产准备阶段，铝铸件生产工厂开始建设；
   • 未来计划完善欧洲产能布局，全球化布局深化将提升公司全球市场竞争力。

2. 产品结构优化，技术迭代加速

   • 公司加大新能源三电系统、机器人结构件等新业务投入，生产能力持续突破；
   • 大型模具、车身结构件制造能力及挤压工艺提升，大件产品占比有望持续提升；
   • 加大镁合金压铸工艺技术研发，布局汽车轻量化与机器人领域，并积极布局AI质检、数字孪生产线等高真空压铸和可控钎焊技术，技术迭代加速。

3. 机器人业务进展良好

   • 收购卓尔博71%股权的交易已于8月底上交所过审；
   • 子公司瞬动机器人产品研发进度良好，积极发展机器人用零部件及外骨骼机器人产品；
   • 公司持续推进“汽车+机器人”双轮驱动战略，后续进展值得持续关注。

4. 盈利预测与投资建议

   • 考虑在手订单充足及卓尔博并表进展，预计公司2025-2027年归母净利润年复合增速达24.0%；
   • 产品结构优化、全球化布局加速、新建产能释放，业绩具备向上空间，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险、原材料价格波动风险、产能扩张不及预期风险、收购业务发展不及预期风险。