2025年半年报点评：新游储备充沛，传奇盒子收入增速亮眼

事件概述：2025年上半年，公司实现营业收入25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%。其中，2025年第二季度营业收入12.25亿元，同比下降1.80%；归母净利润4.32亿元，同比增长12.79%。公司公告回购股份方案，计划回购1-2亿元，回购股价价格不超过29.33元/股。

业务表现：

• 传奇盒子：信息服务业务收入6.57亿元，同比增长65.33%，毛利率90.74%，同比增长1.84%。公司获得传奇、传世游戏的盒子产品独家授权，并与中旭未来、掌玩科技合作，在传奇盒子内开设专区品牌服。
• 移动游戏业务：收入18.83亿元，同比下降10.14%，毛利率79.67%，同比下降1.06个百分点。
• 网页游戏业务：收入0.39亿元，同比下降38.41%，毛利率72.28%，同比下降9.12个百分点。
• 地区表现：境内收入23.76亿元，同比下降2.16%；境外收入2.02亿元，同比增长59.57%。

新游戏储备：公司储备多款新游，包括《盗墓笔记：启程》《古龙群侠录》等已获版号，《代号：奥特曼》《代号：拳皇》等产品蓄势待发，覆盖MMO、SLG、ARPG等品类。

AI布局：公司投资企业自然选择储备3DAI智能陪伴应用《EVE》，已开启内测；推出AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》，主打12-35岁人群的情感陪伴需求。

盈利预测与投资评级：维持盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为1.01/1.10/1.17元，对应股价PE分别为23/21/20倍，维持“买入”评级。

风险提示：老游流水超预期下滑，新游流水不及预期，行业监管风险。