社会服务行业周报：2025H1龙头公司业绩亮眼，关注职教、美护、社交

社会服务 2025年08月31日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 程婧雅（分析师）chengjingya@kysec.cn证书编号：S0790525070010 旅游/IP潮玩：携程2025Q2国际业务保持高增，乐高2025H1业绩稳步增长携程：2025Q2携程国内业务持续跑赢大盘，全球化战略下海外业务保持高速增长 实现收入148.4亿元/同比+16.2%，实现NON-GAAP经调整净利润50.1亿元/yoy+0.5%；规模效应下毛利率/研发及管理费用率处于合理稳定区间，带动利润表现超彭博一致预期。乐高：2025H1集团层面收入达346亿丹麦克朗/同比+12%（约合385.5亿人民币）；归母净利润达65亿丹麦克朗/同比+10%，全球供应链布局深化减轻关税风险，期内新品数量创新高，泛人群产品矩阵愈发成熟。巨星传奇：2025H1实现营收3.55亿元/同比+33%，扣非净利润2762万元/同比+8.5%，创新产品带动新零售业务高增，预计2025H2将深化IP运营和自营衍生品开发和销售网络拓展。 数据来源：聚源 相关研究报告 《潮玩龙头引领全球风潮，中餐关注到 家 场 景 增 量—行 业 周 报 》-2025.8.24 茶饮/教育/社交：蜜雪、古茗2025H1业绩领跑，关注中国东方教育、赤子城茶饮：2025年上半年，新式茶饮行业多家头部企业营收与净利润表现亮眼，其中 蜜雪集团和古茗尤为突出凭借“规模+效益”的双重发力，展现出强劲的发展韧性。中国东方教育：2025H1收入21.86亿元，同比+10.23%；毛利12.53亿元，同比+19.2%；净利润4.03亿元，同比+48.4%。高学费班&规模优势下利润率大幅提升，职业教育迎历史性发展机遇。赤子城科技：2025H1收入31.81亿元，同比增长40.0%；毛利达17.75亿元，同比增长55.6%；归母净利润4.89亿元，同比大幅增长117.8%。2025H1 SUGO、Toptop营收占比超50%其他产品如短剧Dramabite、AI社区Aippy占收比持续扩大，中东北非收入增速超60%。 《7月国内潮玩大盘稳增，小菜园开店步入加速期—行业周报》-2025.8.17 《日本潮玩业绩超预期，职教拥抱服务业时代浪潮—行业周报》-2025.8.10 美丽：2025H1美护龙头公司业绩表现分化，精细化运营为主线2025H1美护行业呈现收入增长放缓，利润表现分化的特点，毛戈平、丸美生物、 巨子生物、上美股份收入增速31.3%/30.8%/22.5%/17.3%，美护龙头企业通过产品升级和结构优化，毛利率整体呈现上升趋势。2025年以来线上流量成本依旧高企，部分企业加大种草和投放力度，销售费用率增长较快，一定程度影响净利润表现。从抖音运营看，2025H1尤其是大促，国货企业均控制达播投放，持续强化自播体系建设。费用控制良好且实现稳健体量增长的企业利润端表现良好，如毛戈平/上美股份净利率13.5%/25.9%，yoy+1.9pct/+0.9pct。受益标的：毛戈平、上美股份。 本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（8.25-8.29）社会服务指数-0.22%，跑输沪深300指数2.94pct，在31个一级行业中排名第17，旅游类领涨;本周（8.25-8.29）港股消费者服务指数-5.48%，跑输恒生指数4.44pct，在30个一级行业中排名第28，博彩类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）运动：力盛体育；（6）即时零售：美团-W、顺丰同城；（7）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（8）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；（9）教育：中国东方教育。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 内容目录 1、携程：2025Q2国际业务保持高增，费用端投放处于合理区间...........................................................................................42、IP：2025H1乐高收入利润双增，巨星传奇IP业务战略升级..............................................................................................52.1、乐高：2025H1业绩持续亮眼，推进全球供应链布局................................................................................................52.2、巨星传奇：2025H1新消费业务高增，IP业务战略升级...........................................................................................63、茶饮：蜜雪、古茗2025H1业绩领跑，店数&单店增长亮眼...............................................................................................74、中国东方教育：高学费班&规模优势下利润率大幅提升，职业教育迎历史性发展机遇..................................................95、赤子城科技：布局AI时代社交新机遇，持续创造情绪美好价值.....................................................................................106、美丽：2025H1美护龙头公司业绩表现分化，精细化运营为主线.....................................................................................127、出行数据跟踪..........................................................................................................................................................................147.1、航空：国内航班/国际航班环比下降..........................................................................................................................147.2、访港数据追踪：内地访港/全球访港环比下降...........................................................................................................148、行业行情回顾：本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘..............................................................158.1、A股行业跟踪：本周社服板块波动下行....................................................................................................................168.2、A股社服标的表现：本周（8.25-8.29）旅游类上涨排名靠前.................................................................................178.3、港股行业跟踪：本周消费者服务板块下行................................................................................................................188.4、港股消费者服务标的表现：本周（8.25-8.29）博彩类上涨排名靠前.....................................................................199、风险提示..................................................................................................................................................................................21 图表目录 图1：2025Q2携程实现收入148.4亿元/同比+16.2%.................................................................................................................4图2：2025Q2携程实现NON-GAAP归母净利润50.1亿元/同比+0.5%..................................................................................4图3：2025Q1交通票务/住宿预订/旅游度假/商旅管理分别同比增长8.4%/23.2%/7.2%/12.1%.............................................4图4：2025Q2 NON-GAPP经调整利润率同比-5.3pct.................................................................................................................5图5：2025Q2研发/销售/行政费用率同比+0.1/+0.2/-1.1pct........................................................................................................5图6：2025H1乐高实现营收346亿丹麦克朗/同比+11.6%........................................................................................................5图7：2025H1乐高实现归母净利润65亿丹麦克朗/同比+10%.................................................................................................5图8：2025H1乐高实现营收3