社会服务 /行业投资策略周报 /2023.05.28 请阅读最后一页的重要声明！ 618大促开启，关注国货美护品牌崛起 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 潘宁河 SAC证书编号：S0160521010001 pannh@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《海南国际航班开始修复；中免天府机场店开业》 2023-05-24 核心观点 ❖ 免税：各免税运营商积极推进机场及口岸免税布局，5月25日，深圳机场与深免集团设立免税业务合资公司，双方将共同经营深圳机场T3航站楼进出境免税店和福永码头免税店，提升深圳机场免税店运营管理能力。海南方面，受短期消费力承压及旅游淡季影响，预计短期销售额有所承压，随后续消费力回暖，营收端恢复有望带动各运营商利润释放。 ❖ 酒店：截止5/20周度，RevPAR/ADR/OCC分别为330.35%/474.56%/69.61%，分别环比+3.9/0.9/+2.0pct，分别修复至19年5月的107%/104%/102%，节后酒店价格回落，但需求持续向上修复。23Q2随大型会议会展需求修复，以及五一等节假日的休闲需求驱动下，酒店市场进入旺季，同时随着翻新改造直营店在23Q2恢复正常营业，23Q2业绩有望得到良好释放。 ❖ 美妆：5月26日天猫“618”预售首日头部美妆国货表现亮眼，珀莱雅/可复美/薇诺娜/夸迪分别位列美妆品牌预售4小时排名第1/6/9/19，彩棠/花西子/毛戈平分别位列彩妆品牌预售4小时排名第7/10/14，首个疫后大促有望带动美妆景气度回升。 ❖ 教育：新华网与中公教育签署合作协议，共同打造教育AI“数智人”，创新“技术+内容”新型教育培训解决方案，助力中公教育打造“中公职聘”精准就业服务平台。AI赋能教育行业变革，大模型应用下个性化教学、问答服务等有望加速落地，关注具备AI应用场景相关教育标的。 ❖ 传媒：AI+应用端主线关注智能营销、AIGC赋能电影制作、AI推动游戏制作降本增效及玩法创新等方向。1）游戏板块，本周国家新闻出版署发布5月国产游戏审批信息，共86款游戏获批，截至目前年内累计发放433款游戏版号，接近2022年全年版号数量。2）直播电商板块，东方甄选山西行累计GMV超1.3亿元，随着618购物节活动开启，主要直播电商机构增加开播频次，有望推动GMV实现较大增长。 ❖ AI应用：本周全球AIGC技术&应用取得多项新进展。技术端，Meta推出名为MMS的大规模多语言语音项目，开放1100多种语言的多语种语音识别/合成模型，以及4000多种语言的语音识别模型。应用端，AI助手/AI智能体为前沿开发方向，微软发布Windows Copilot，作为AI助手将直接集成到Windows 11中，在所有应用和程序中使用，将于6月开始公测；百度打造“AI伙伴”，处于内测阶段，支持智能对话、多轮交互、智能推荐；英伟达将GPT-4接入“我的世界”，提出全新AI智能体Voyager，可在游戏中进行全场景终身学习。 ❖ 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（05.26） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603069 海汽集团 65.85 20.84 0.12 0.20 0.25 219.67 104.20 83.36 买入 300896 爱美客 1,009.97 466.80 5.84 9.37 13.18 96.98 49.82 35.42 增持 300144 宋城演艺 328.14 12.55 0.00 0.45 0.59 3,945.95 27.89 21.27 增持 601007 金陵饭店 34.09 8.74 0.11 0.40 0.56 115.14 21.85 15.61 买入 002867 周大生 185.65 16.94 1.01 1.27 1.53 13.89 13.34 11.07 增持 600415 小商品城 444.92 8.11 0.20 0.44 0.44 26.20 18.43 18.43 增持 002291 遥望科技 152.84 16.77 -0.29 0.66 0.96 -44.83 25.41 17.47 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -13%-6%0%7%14%20%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周绝对估值变化 ................................................................................................................................... 5 2 商社行业估值概览 ................................................................................................................................... 7 3 附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势 ............................................................................. 10 3.1 餐饮行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 10 3.2 免税行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 11 3.3 酒店行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 12 3.4 医美化妆品行业相关标的估值情况 ................................................................................................. 13 3.5 人资外服行业相关标的估值情况 ..................................................................................................... 15 3.6 传媒行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 16 3.7 文旅行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 17 3.8 珠宝行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 19 3.9 零售行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 20 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 22 图1. 万得A股PE(TTM) .............................................................................................................................. 5 图2. 消费者服务(中信)预测PE .................................................................................................................... 6 图3. 商贸零售(中信)预测PE ........................................................................................................................ 7 图4. 各公司估值情况（2023E） .................................................................................................................. 8 图5. 各公司估值情况（2024E） .................................................................................................................. 9 图6. 餐饮行业估值情况（2023E） ............................................................................................................ 10 图7. 餐饮估值（2023E） ............................................................................................................................ 10 图8. 餐饮估值（2024E） ............................................................................................................................ 10 图9. 海底捞估值变化趋势 ...............................................................................