9月十大金股：九月策略和十大金股

九月策略和十大金股 —9月十大金股 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 海外关注行业关税、经济成色、降息指引和流动性影响。美股资金提前防御，降息交易轮动，先关注困境反转的金融、保健和地产，及降息受益的美债和黄金。国内经济边际放缓，但重点行业延续扩张，供需矛盾逐步缓解，价格指数连续回升，PPI止跌值得期待。A股快速拉升后分歧初现，关注监管风向和散户入市进度。三大再平衡支撑下的A股有望震荡上行，把握科技轮动、降息交易和PPI回升利好行业机会。 行业选择：1）科技轮动。关注科技成长内部的高低切换，如机器人、创新药、军工、半导体、消费电子等。2）降息交易。海外降息在即，中美货币宽松共振利好的TMT、有色、非银等。3）PPI回升。PPI回升拐点确认后，上游周期、中游制造和下游消费有望受益，如有色、化工；电力设备、机械；美护、食饮、农林牧渔等。 ▌本期金股组合： 电子：蓝思科技（300433.SZ）电子：盛科通信-U（688702.SH）电子：生益电子（688183.SH）中小盘：思泉新材（301489.SZ）新能源：浙江荣泰（603119.SH）汽车：模塑科技（000700.SZ）计算机：东方财富（300059.SZ）有色：赤峰黄金（600988.SH）医药：昂利康（002940.SZ）食品饮料：舍得酒业（600702.SH） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 地缘政治风险再起，国内政策不及预期，海外降息预期急转 正文目录 1、9月十大金股组合.......................................................................32、观点汇总..............................................................................32.1、总量观点：海外降息在即，国内PPI止跌，A股震荡上行，关注三大方向.................32.2、行业及个股逻辑：................................................................52.3、金股盈利预测表：................................................................173、风险提示：............................................................................18 图表目录 图表1：2025年9月华鑫十大金股组合（2025/08/31）.......................................3图表2：十大金股盈利预测表（2025/08/31）...............................................17 1、9月十大金股组合 2、观点汇总 2.1、总量观点：海外降息在即，国内PPI止跌，A股震荡上行，关注三大方向 核心要点：海外关注行业关税、经济成色、降息指引和流动性影响。美股资金提前防御，降息交易轮动，先关注困境反转的金融、保健和地产，及降息受益的美债和黄金。国内经济边际放缓，但重点行业延续扩张，供需矛盾逐步缓解，价格指数连续回升，PPI止跌值得期待。A股快速拉升后分歧初现，关注监管风向和散户入市进度。三大再平衡支撑下的A股有望震荡上行，把握科技轮动、降息交易和PPI回升利好行业机会。 #海外：降息重启在即，聚焦美股降息交易和美债、黄金机会 海外宏观：1）关税裁决影响。8/29美国上诉法院裁定特朗普"对等关税"违法，超越总统职权范围。法院给出缓冲期至10/14，关注最高法院审议结果。232条款行业关税或成后续关税政策核心，现已有钢铁、铝、铜等行业关税落地，半导体、关税、木材、关键矿产、卡车及零部件、飞机、无人机、多晶硅等仍在调查中。2）8月经济数据对9月降息指引。8月宏观数据（PMI、非农和通胀）决定9月降息的速度和力度。重点关注两点：一是非农是 否持续快速回落，若再度大幅下修，不排除类似去年9月一次性降息50BP可能；二是CPI、PPI是否延续抬头，由此验证通胀传导是否顺畅，若是需求压力更大，则降息空间打开；若通胀传导给消费者，则后续仍有间歇式降息甚至滞胀交易的可能。3）流动性抽水影响。9月美国财政部持续发行国库券，中旬季度企业缴税到期，TGA现金余额规模预计将从约4900亿美元增至8600亿美元，银行准备金余额预计将自新冠疫情以来首次持续降至3万亿美元以下，引发市场流动性担忧。考虑日央行预计按兵不动，不太会形成连锁反应，边际影响整体可控，关注9月降息的对冲力度。 海外策略：近期美股标普和VIX空头仓位同时回升，资金提前开始防御，类似节点是2024年7月和2025年2月，需警惕意外事件、宏观数据带来的预期冲击，及VIX多头快速回补带来的VIX上行、美股下调的压力。降息交易轮动，先关注困境反转的金融、保健和地产，后关注流动性改善利好的科技成长、金融科技、生物技术等。美债宽幅震荡，可逢低逐步布局。降息利好黄金，关注后续VIX回升及美债利率下行能否带领黄金突破，静待下一轮做空美国资产机会。 #国内：7月工业利润改善，8月PMI小幅回升，价格指数改善，关注8月PPI 7月工业利润改善：7月规上工业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，降幅连续两个月收窄。拆解量、价、利润率来看，量弱价平，收入增速小幅回落。有两点值得关注：一是新兴行业利润增长较快。高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动工业利润增速加快2.9个百分点。集成电路制造、半导体器件专用设备制造、半导体分立器件制造等行业利润分别增长176.1%、104.5%、27.1%；计算机外围设备制造、敏感元件及传感器制造等行业利润分别增长57.0%、51.9%；航空航天器及设备制造行业利润增长40.9%；生物药品制造利润增长36.3%。二是原材料制造业利润大幅增长。得益于反内卷政策推进和需求边际改善，7月制造业上游利润率为3.59%，好于去年同期的2.86%。原材料制造业利润大幅增长36.9%，钢铁、石油加工行业扭亏为盈。库存增速放缓，供需矛盾缓和，规上工业企业应收账款和产成品库存增速连续5个月下降。 8月PMI小幅回升：8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点，景气有所改善。供需两端均有回升，新订单略有改善。生产指数为50.8%，环比上升0.3个百分点，生产扩张加快。新订单指数为49.5%，环比上升0.1个百分点。重点行业延续扩张。高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.9%和50.5%，环比上升1.3和0.2个百分点。原材料库存量降幅收窄。原材料库存指数为48.0%，环比上升0.3个百分点，仍低于临界点。价格指数连续回升。原材料购进价格和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%，环比上升1.8和0.8个百分点，连续三个月回升，关注8月PPI止跌能否延续。 #A股：震荡上行，把握科技轮动、降息交易和PPI回升利好行业机会 大势研判：随着9月联储降息重启，弱美元的海外顺风回归。国内反内卷重点行业政策落地推进，PPI止跌有望延续。A股赚钱效应凸显，居民存款加速入市，A股进入主升，行业轮动上涨。同时也需注意的是：海外经济走弱和通胀抬头博弈，降息交易会有摇摆；国内反内卷打破通缩困境道阻且艰，PPI转正任重道远；A股指数快速拉升后，局部已有过热和分歧，居民存款虽有入市，但基金回本赎回压力犹存，散户集中入市还需等待，关注后续市场情绪、资金动向、监管风向、个人新开户、公募基金新发行等。综上，9月A股在三大再平衡助力下有望震荡上行，把握结构性机会。 行业选择：1）科技轮动。关注科技成长内部的高低切换，如机器人、创新药、军工、半导体、消费电子等。2）降息交易。海外降息在即，中美货币宽松共振利好的TMT、有色、非银等。3）PPI回升。PPI回升拐点确认后，上游周期、中游制造和下游消费有望受益，如有色、化工；电力设备、机械；美护、食饮、农林牧渔等。。 2.2、行业及个股逻辑： ⚫电子：蓝思科技（300433.SZ）——何鹏程 推荐逻辑： ▌公司业绩双增，产业链垂直整合彰显优势 2024年，公司实现总营业收入698.97亿元，同比增长28.27%；实现归母净利润36.24亿元，同比增长19.94%。公司业绩提升主要原因系公司的产业链垂直整合战略开始发挥成效，组装业务快速增长。 ▌iphone 17 Air极致轻薄5.5mm，玻璃材料解决方案供应商有望受益 根据目前公开的信息，iPhone 17系列将推出四款机型包括标准版、Air、Pro以及Max。其中，Air主打极致轻薄设计，机身厚度仅5.5mm~5.65mm，成为目前最薄的iPhone机型。该机采用7000系铝合金中框，后置单摄采用创新的"长条跑道"式设计。iPhone 17Pro注重影像性能的提升，采用全新的"横向大矩阵"摄像头模组设计，配备4800万像素主摄和长焦镜头，支持5倍光学变焦。其搭载的1/1.3英寸大底传感器和GP玻塑混合镜头，将大幅提升低光拍摄能力。预计Pro和Max两款机型将采用玻璃+金属拼接的设计。蓝思科技在玻璃、陶瓷、蓝宝石、金属等外观件、结构件和功能模组领域稳居领先地位。在当下手机轻量化的趋势之下，公司能够提供高、中、低端手机背板的玻璃、玻纤等多种轻量材料解决方案，具备轻质铝合金、高端钛金属材料的大批量生产能力。在消费电子领域，公司与苹果、华为、小米、OPPO、vivo等客户均有合作。我们认为公司的玻璃盖板产品有望导入下游大厂新品。 ▌人形机器人产业爆发，公司前瞻布局有望成为具身智能核心制造平台 随着AI大模型、运动控制、多模态感知等技术的快速演进，人形机器人正从单一功能向通用化、智能化方向发展。智元机器人、特斯拉和优必选凭借各自的技术优势，成为推动行业发展的代表性企业。智元机器人以高自由度和低成本量产能力抢占市场先机，远征A1机器人全身49个自由度，运动能力领先；特斯拉Optimus复用自动驾驶技术，通过仿真训练实现类人步态，目标以规模化量产降低成本，未来计划登陆火星；优必选深耕工业领域，凭借群体智能和模块化设计，在汽车制造等场景率先实现商业化突破。灵巧手作为人 形机器人的核心执行部件，其技术水平直接决定了机器人的操作能力与应用范围。当前市面上灵巧手采用6-42个自由度的仿生设计。以特斯拉Optimus Gen2为例，产品配备了22自由度的灵巧手，具备进行精密操作的能力。蓝思科技自2016年起布局智能机器人领域，从工业机器人拓展至人形机器人领域。目前，公司已成功开发出关节模组、灵巧手、躯干壳体等关键结构件，并与智元机器人联合推出的全球首款全栈开源机器人"灵犀X1"。未来，公司将依托于工业机器人和整机组装领域的积累，导入更多自由模组和结构件，推动人形机器人向家庭服务、医疗养老等场景延伸。我们认为公司未来有望成为中国最大的具身智能硬件核心制造平台之一。 ▌苹果将推出首款折叠屏手机，公司UTG产品有望切入供应链 苹果首款折叠屏手机预计将于2026年下半年正式发布，这将是iPhone产品线的一次重大革新。这款折叠屏iPhone将采用横向"书本式"设计，展开后内屏尺寸达7.76英寸，接近iPad mini的显示面积，而外屏则保持5.49英寸的紧凑尺寸。在折叠屏技术方面，预计将采用UTG超薄玻璃OLED面板，力求实现"零折痕"的视觉体验。蓝思科技提前布局UTG和CPI等折叠屏核心技术，已为国内大客户批量供应UTG和CPI屏。同时，公司是北美大客户外观件和结构件的核心供应商，并且正在积极配合客户进行折叠屏相关产品的验证，目前整体进度符合预期。我们认为公司有望凭借领先的折叠屏技术以及提供玻璃盖板和组装等业务积攒下的口碑进