9月十大金股：九月策略和十大金股报告

九月策略和十大金股报告 —9月十大金股 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 9月海外警惕大选不确定性和降息抢跑后的回调风险。美股偏谨慎，美债和黄金空间有限，推荐美元定存和短债。国内经济延续分化走弱趋势，但随着联储降息渐近+中报利空出尽+增量储备政策预期升温+成长主题活跃度提升，A股修复性反弹可期，成长弹性优于价值。把握科技成长（半导体、消费电子）、超跌低估（美容护理、建材、社服、商贸）、景气修复（石化、农林牧渔、非银、汽车）三大结构性机会。 ▌本期金股组合： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 传媒：奥飞娱乐（002292.SZ）汽车：双林股份（300100.SZ）计算机：远东股份（600869.SH）电力设备：三星医疗（601567.SH）医药生物：新产业（300832.SZ）石油石化：中国石化（600028.SH）有色金属：天山铝业（002532.SZ）电子：华勤技术（603296.SH）电子：赛腾股份（603283.SH）新能源：申菱环境（301018.SZ） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 1、国内政策不及预期2、海外货币政策转向3、地缘政治风险再起 正文目录 1、9月十大金股组合.......................................................................32、观点汇总...............................................................................32.1、总量观点：A股修复性反弹，成长弹性优于价值.......................................32.2、行业及个股逻辑：................................................................42.3、金股盈利预测表：................................................................163、风险提示：.............................................................................16 图表目录 图表1：2024年9月华鑫十大金股组合（2024/09/01）.......................................3图表2：十大金股盈利预测表（2024/09/01）...............................................16 1、9月十大金股组合 2、观点汇总 2.1、总量观点：A股修复性反弹，成长弹性优于价值 核心结论：9月海外警惕大选不确定性和降息抢跑后的回调风险。美股偏谨慎，美债和黄金空间有限，推荐美元定存和短债。国内经济延续分化走弱趋势，但随着联储降息渐近+中报利空出尽+增量储备政策预期升温+成长主题活跃度提升，A股修复性反弹可期，成长弹性优于价值。把握科技成长（半导体、消费电子）、超跌低估（美容护理、建材、社服、商贸）、景气修复（石化、农林牧渔、非银、汽车）三大结构性机会。 海外：聚焦大选交易和降息交易，VIX波动有望加大，推荐美元定存和短债 9月海外交易围绕大选和降息展开，警惕大选不确定性和降息抢跑后的回调风险，重点关注9/6非农显示的基本面温差、9/10第一场辩论后的民调变化和9/19 FOMC的降息指引。 当前选情十分胶着，摇摆州宾州十分关键。两党对经济和通胀共识较强，但左右极化，在新旧能源、移民、关税和民权、意识形态等分歧极大，特朗普交易和哈里斯交易来回摇摆摇摆。 9月联储降息大概率25BP，但市场抢跑50BP降息交易，对应的回调风险值得关注，叠加大选不确定性，VIX波动有望加大，软着陆降息初期美股偏谨慎，美债和黄金空间有限， 推荐美元定存和短债。 国内：经济延续走弱，倒逼逆周期调节加码，9月是重要政策窗口 7月经济金融数据显示信贷社融均低于季节性和预期，居民去杠杆提速，企业票据冲量明显，政府加杠杆偏缓，M1负增创新低；内需低位运行，外需边际放缓，生产制造降温。8月PMI再度超预期走弱，除高温暴雨等极端天气影响外，经济下行、需求不佳、补库较弱等问题再度凸显，加大今年保5难度。 短期紧盯9月政策窗口期，随着联储降息渐近、人民币由贬转升，国内政策窗口再度打开。8月底央行史上首次出手净买入国债，标志着货币与财政开始协同发力，期待后续松地产、降存量房贷利率、转按揭、专项债和特别国债发行提速、降准降息等政策组合落地。 策略：内外利好叠加，A股修复性反弹可期，成长弹性优于价值 海外9月降息渐近，海外流动性逐步改善。国内政策发力窗口开启，A股中报利空出尽，市场风险偏好低位修复。叠加金九银十销售旺季和新品密集首发，成长主题活跃度提升，9月A股修复性反弹可期，成长弹性优于价值。 关注三大结构性机会： 1）科技成长（销售旺季和新品首发利好的消费电子，如果链、华为链等）； 2）超跌低估（政策预期升温，利好超跌反弹的美容护理、建材、社服、商贸等）； 3）景气修复（中报业绩改善的石化、农林牧渔、非银、汽车等）。 2.2、行业及个股逻辑： ⚫传媒：奥飞娱乐（002292.SZ）——朱珠 推荐逻辑： 事件 奥飞娱乐发布公告：2024中期公司总营收13.05亿元（yoy+0.36%），归母、扣非利润分别为0.55、0.61亿元（yoy-9%、+22.15%）；经营性现金流净额0.9187亿元（改善）。资产减值损失0.33亿元，主要是长期股权投资及存货减值损失。单季度看，2024Q2公司营收6.5亿元（yoy-6.2%，qoq+0.64%），归母、扣非净利润分别为0.05、0.19亿元 （yoy-89.71%、-46.99%）。 投资要点 ▌2024上半年经营性现金流量净额0.9187亿元主业婴童与影视收入增长玩具收入略降 2024上半年公司主营玩具、婴童、动漫影视收入分别为4.8、6、1.8亿元（yoy-6.5%、+4.8%、+39.9%），收入结构看，玩具、婴童、影视类分别占比37.1%、46.33%、13.93%；毛利率看，玩具、婴童、影视类分别为39.35%、43.7%、55.56%（yoy-3pct、+7.7pct、+23pct）；总体看公司上半年婴童及动漫影视业务从收入到毛利率均同比均提升，玩具收入同比略降。 2024上半年公司经营性现金流净额0.9187亿元，高于归母及扣非利润，现金流改善。2024第二季度营收、归母与扣非利润均同比下滑，但研发费用同比增加20%，剔除资产减值损失外，核心仍需看收入新增，公司也在推进“产品+内容”出海，增强国内外市场资源联动。 ▌以IP为支点探索新供给从K12玩具到潮玩再微短剧 公司通过IP势能增厚商业化变现能力，以“奥迪双钻”及“维思积木”双品牌运作推出“铠甲勇士”、“量子战队”等玩具衍生品项目；并通过“玩点无限”品牌积极开拓潮玩业务承接年轻群体需求，公司与米哈游、网易、腾讯、叠纸等知名企业品牌达成合作，深度开发潮玩产品，已陆续开发推出盲盒、叠叠乐、萌粒等品类产品。公司也布局真人微短剧已筹备的如“巴啦啦小魔仙”拓宽受众圈层。在新探索新供给下静待公司“以新促旧”拉动玩具业务回暖。 ▌AI、XR新发展有望赋能IP+ 作为中国动漫玩具的龙头公司,从简单制造与授权到原创并围绕IP进行全产业开发，打造累积众多知名IP形象,深入发展的“IP+全产业链”合作模式。2024年迎AI应用落地年，AI赋能XR，公司参股的看到科技与PICO完成技术对接，内容创作者可使用看到科技旗下的QooCam系列全景相机等产品在相关平台开启全景直播；公司参投VR/AR类企业，如乐相科技（大朋VR头盔及眼镜系列）、广东虚拟现实科技（Rhino X等头戴式设备），新媒介持续迭代，新技术持续发展均有望赋能IP新表达，新供给。 ▌盈利预测 历经2020-2022年内外压力测试下业绩承压，2023年公司业绩扭亏为盈，预测公司2024-2026年收入分别为28.79、30.95、33.75亿元，2024第二季度盈利略承压但公司在2024上半年经营性现金流净额实现0.9187万元，主业经营改善；新增端，伴随AI应用年开启，以IP为支点（公司已覆盖全年龄段IP矩阵），有望撬动玩具、授权、出海等业务，AI加持下有望赋予公司在手IP不同形式的生命力，通过创造新内容、构建新场景、触发新消费助力其IP商业价值再放异彩，进而维持“买入”投资评级。 风险提示： 市场竞争加剧风险；IP开发不及预期的风险；业绩不及预期带来商誉减值的风险；业务快速扩张带来的管理风险；新上玩具销售不及预期的风险；人才资源不足风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年8月20日发布的《奥飞娱乐（002292）：经营性现金流改善关注IP+赋能主业营收新增》报告 ⚫汽车：双林股份（300100.SZ）——林子健 推荐逻辑： 事件 双林股份发布2024年半年报：24H1营收21.0亿元，YoY+15.7%；归母净利润2.48亿元，YoY+282.9%；扣非净利润1.58亿元，YoY+205.4%。其中，2024Q2收入10.4亿元，同比+12.0%；归母净利润1.71亿元，同比+655.5%。 投资要点 ▌公司经营向稳增效，盈利能力大幅提升 公司2024H1经营向稳增效，整体营收21.0亿元，YoY+15.7%；毛利率19.9%，YoY+1.5pct；期间费用率11.8%，YoY-2.2pct。公司2024Q2销售/管理/财务/研发费用率分 别 为1.1%/5.8%/0.5%/3.5%，YoY-0.3/-0.4/+0.6/-1.4pct，QoQ-0.4/-1.0/-0.2/-0.1pct；2024Q2期间费用率仅为11.0%，YoY-1.6pct，QoQ-1.7pct。分业务情况如下： （1）内外饰及机电部件客户扩容，毛利率稳步向上：营收12.1亿元，YoY+12.8%，毛利率20.9%，YoY+3.4pct。公司丝杆抬高电机已通过浙江天成测试，终端客户是上汽和东风，2024H1开始小批量供货；侧抬高电机正在给东风和比亚迪测试中；电动头枕升降电机总成24H2开始供货小鹏。 （2）轮毂轴承持续深耕前装市场，出海进展顺利：营收6.0亿元，YoY+7.3%，毛利率21.8%，YoY-2.8pct。前装市场方面，2024年公司轮毂轴承获阿维塔、极氪、东风日产、上汽奥迪、小鹏等新项目定点。海外市场方面，泰国新火炬5月已开始小批量产。目前泰国工厂部分产品已取得泰国原产地证明。 （3）电驱业务反弹上升，盈利能力大幅改善：营收2.3亿元，YoY+266.1%，毛利率13.2%，YoY+11.1pct。2023年Q4公司电驱业务扭亏为盈，2024年前景持续抬升，公司新获北汽福田电机、五菱商用车二合一电桥项目，并正在与广汽、零跑、奇瑞对接中。 （4）丝杠业务潜力十足：公司预计2024年12月实现EHB制动用滚珠丝杠轴承项目定点。公司凭借HDM外螺纹+轮毂轴承单元加工经验，叠加自身量产能力，在滚柱丝杠领域具备充分竞争优势。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为49.3/54.3/58.6亿元，维持“买入”投资评级。 风险提示： 下游行业景气度下降；公司投产进度不及预期；核心大客户出货量不及预期；股权激励计划目标不能实现的风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年8月10日发布的《双林股