国内托底性政策正在逐步发力

国内方面，托底性政策正在逐步发力，重点关注服务消费和房地产领域。9月份促进服务消费的政策将是市场关注的焦点，政策方向集中在养老、文旅、冰雪、体育等重点领域，但最终提振效果有待观察。房地产领域政策加速推进，部分地区解除限制性措施或对市场情绪和成交量有一定提振，但对整体市场的改善幅度及效果可能有限，关键在于市场止跌回稳的明确信号和居民端购房需求的实质性回暖。此外，持续推动城镇老旧小区改造也是未来值得关注的政策方向，其对房地产投资的拉动作用以及对库存去化的实际效果有待后续数据检验。

7月工业企业利润数据释放出边际改善的信号，但企业利润仍处于负值区间，盈利压力尚未得到根本缓解，工业领域的盈利修复仍需经历一段时间。利润增速分化，上游采矿业与原材料制造业部分细分行业实现扭亏为盈，“反内卷”政策初见成效；中游装备制造业利润增速边际承压；下游消费领域部分行业呈现“必选稳、可选改善”的格局。企业存货增速边际下行，但实际去库存力度有限。

海外方面，美国经济数据持续展现出其经济与就业的韧性，市场对美联储在9月份会议上启动降息周期的预期有望再度升温。特朗普威胁罢免美联储理事库克引发市场对美联储独立性的担忧，短期内对美元指数构成利空。

下周重点关注美国制造业PMI、非农就业人口及失业率数据，这类数据直接牵动市场对美联储未来降息路径的预期，其表现将显著影响9月份降息概率。