南华期货：大开大合进交割

- **供应**：7月辐射松进口量140万m³，环比下降21万m³，同比增长6%。
- **库存**：港口总库存305万m³，环比减少1万m³，其中岚山港库存增加0.6万m³，太仓港库存增加1.2万m³。
- **需求**：全国日均出库量6.45万m³，环比增加0.12万m³，同比增长7.7%。山东日均出库量环比下降0.1万m³，江苏日均出库量环比增加0.1万m³。
- **现货**：过去一周现货价格保持稳定，周度无变化。
- **进口利润**：辐射松进口利润为-89元/m³，环比下降7元/m³。
- **月差结构**：C结构走强。
- **到港量**：8.30-9.8预计到港8船，总货量33.3万方。
- **策略观点**：
  - 07合约在消费淡季高额持仓升水进交割，而09合约在基本面边际转好的背景之下贴水进交割，形成鲜明对比。
  - 09合约收盘于777，持仓仅剩576手，远低于07合约的1万多手，反映市场对交割接货的意愿下降。
  - 基本面上，暂无明显边际变化，出库量维持高位。
  - 对于11合约定价的三個问题：交割问题（09交割量有限，陈旧货压制不明），CFR报价问题（未见走弱，支撑卖方仓单成本），需求是否走弱（目前不弱）。
  - 月差结构变化归因于近月端价格走弱和市场参与度下降，交割库扩容提升交割能力，买方接货地点不确定性增加，可能延续贴水进交割为常态。
  - 操作建议：逢高空远月，获取月差收益。
  - 远月定价相对平衡，推荐网格交易策略，区间810-830，格子大小按资金及风控标准分配。
- **数据纵览**：
  - 现货与基差、各地区基差、盘面、月差结构、库存、需求（出库量、地产、家具、托盘相关、PPI、PMI）、供给（进口量、进口报价、成本、利润、新西兰辐射松未修剪A材出口最低价）、汇率、运价指数、品种价差、现货价格。