海外市场同发力，快速布局丝杠领域

2025-08-31 郑连声,郭瑞晴西南证券冷水河

核心观点：公司盈利能力持续加强，传动组业务快速增长，海外市场同步发力，并加码布局丝杠领域。
关键数据：
- 2025年H1毛利率为53.9%，同比+1.4pp；净利率为37.3%，同比+2.4pp。
- 2025Q2毛利率为54.1%，同比+0.8pp，环比+0.5pp；净利率为36.7%，同比+1.8pp，环比-1.3pp。
- 2025H1海外营业收入2.0亿元，同比+30.7%，占公司营业收入51.4%。
- 海外子公司：新坐标欧洲和新坐标墨西哥营业收入同比分别+33.4%/+29.4%。
业务亮点：
- 气门传动组精密零部件营业收入3.0亿元，同比增长23.6%。
- 新获劳斯莱斯汽车新项目，成功打开海外高端市场。
- 加码布局丝杠领域，成立玖月捌传动控股子公司专注研发生产。
研究结论：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为2.9/3.8/4.9亿元，对应PE分别为30/23/18倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险、地缘政治风险、下游行业需求不及预期风险、丝杠研发、量产不及预期风险等。