微生物蛋白行业深度研究报告：重构食品供应链，商业化加速开探
食品2025年喝月30日 微生物蛋白行业深度研究报告 推荐 (首次) 重构食品供应链，商业化加速开探 引吉：微生物蛋白风起，2022年总书记状出“大食物观”，而微生物景白依托微生物血产系白，双是“大盒物观下对未来全品发装方向的积板深索，近年来实改性对展烦出：从配生自装批新食品感料：到国内龙头先后获批善店GRAS认证，商业化接步非造，如何理舒微生物蛋白发尽阶设与将力、前晚把损相关投资机会？本报告系疏植理相关概金、引析潜力与祝会，欢迎阅读！微生物蛋白：新技术缺能下更加营养均衡、 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予邮范：nuyangyuihcyis.com热业编号：S0360520070001 高效清洁的蛋自新选择，当前中国市场优质蛋白需求特续录升，但保给端植物实百荐在量台依款，动转蛋白则产技末制造，核心优势在于营养均街、高效清洁，中长期看按术点熟、成本下行能受限且环保不足，总体而京优质蛋白供需存在缺口，而替代蛋白基于新食品有望成为破局之法、对传统蛋白生产形成障维打齿，其中微生特学白是替代白的子类，，凭借技术优超性成额而出：可开发出符合转定属性要求的蛋百，互当前商业化正在加推造中 证券分析师：范子盼邮at：tanziprouhoyjs.com执业编号：S0360570090001 证券分析师：严晓恐邮格：yanxiacsigheyjs.com执业销号：S0360524070015 阶段与潜力：导入验证期，商业化正加违，有望孕育60亿莫海增量，教生物蛋百在餐品的应用最车可造测到1985讲，后行业先驱陆铁在2010s前接性布府该领域，、2020年总金品策商业化落地加违，同前处于导入检证期。敬生物蛋白有生物压发醇、精密发酵两大技术路径，前者定向筛日标教生物，后者经基固编辑或诱变修筑对微生物进行设计改造、技术难度更高：相应地前者商业成熟度更满内乳制品力热门布岛额域，后者进度略有滞后、产品为动能性系白多作为添加剂点培养基成分、附加值更高，潜力空间上，表们测算，而核心催化主要看一足技求进步，非出爆品加快渗中性预期2035年中国微生物蛋白原补出厂透，二是若政策补贴支特其替代传貌动物否白则空间选二步打开，企业市局：创业型长于技术创新，传统塞道龙头具备资金及业务协同优势 证券分析师：董广阳p：donggungsangahcyjs.cam执业编号：S0360518040001 行业基本数据 占比股集家数（只）660.01总市值（亿元7.988.890.70流道市值（亿元0.80 创业型：灵活创新，技术引领，失部划业型企业长于技术创新、引额行业：如美国Quom半在[960s印高通量筛选上丝状锋万菌并乱于此开爱肉类产品；美面ImpossibleFood引领精密发酵技术：开发植物金红蛋白用于改善植物肉风味色泽，在中国，以营进生物、整来生物力代表的创业型企业研发进度紧眼先驱步伐，多款蛋白产品通过美国GRAS认证、商业化量产在即， 快消品/肉制品龙头：轻资产入局，渠道和品牌优势可复用。快消品企业和传统内全无技术优势，多采用投资，合作开发产品军经资产方式布局，如准更等快消品全业和美国精密发踏乳清套白先驱企业PerfectDay合作研发无动物源乳制品，品牌为产品骨书、复用集道优势、在美国部分地区销售测试 %1M6M12M范对表现3.4%5.0%30.5%相对表现2.7%-7.7%-3.0% 发酵龙头：期身入局、自建产能，具备首种、技术、设备等协同优势，百成英将，安琪解母等发醉龙头承累下工业化发醉经验和知识，差于业务协同性弱身入员，国内安琪，富祥率光自建万吨级产能，量级远高于创业型企业， 格局展望：技术为核心充争要素，头部创业型企业和发酵龙头兼具技术和资金优势、预计竞争占优.技案是黄穿服生物重白企业全发展阶段的底层竞争要素决定能否成动研发并中试教大，能否道法规审批，能吾开发出物实价澡的终，另外产能通过资金要表轻高进驻门基，建设周期巩固光发优势，直产尚产品能上量有助于释收规模效应，降低晟本，利好先发者更快进入经管正循环，头邦创业型企业范融资助力，发酵大广具产业化发能技术协同和强白造金能力，两奖全业预计在竞争中占优 投资建议：微生物蛋白前景广间，蓄势待发：建议关注安琪酵母、寓祥药业百亿级蓝海市场，技术为核心竞争要素，产能保化先发做势，建议关注有望车先实现大规模商业化的安兵醇导与寓样药业，）安琪酵每依托业务协同恒发展与委白，奠定产业统综合成本优势客产实研终满产高中，若启经推出媒品，有型快连上量，成为妆入增长新引学蛋白率先获批，5万吨产能在理，发指制药业务协同推进量产及2）寓祥药业与高校合作破菌株选育堆点，外商业化，2万吨产能误计26年投产，媒下未存查白新食品原科注新批文款批预期积极，国内商业化正在元方， 相关研究报告 泰金纤业深度研究报告》这多快好省，零食量原店的尝超与定图一一休闲2023-03-01 这调味品及餐饮供应链趋势与起会一一谢味品专家论坛演讲实录3优发合调味科行业专冠技台系列二：从海外复壶2022-09-13看路径终局》2022-09-02 风险提示：技术发展不及预期。消费者渗资率提升不及预期，梳理相关企业及信息或有遗%。 投资主题 报告亮点 本文壳点在于：1）系统性梳理微生物蛋白，敬生物蛋白是相对新兴的板念本文通过广泛的资料披集，明所了征生物蛋白的分类。技术路径、底居表达平台、终满应用、政策审批、代表性市局厂商等、2）深入研究微生物蛋白技术流程和全业发展进程，研判行业核心竞争要素，技术是其穿企业发长各阶段的核心竞争要素，决定能否成功研发并中试放大、能否通过安全性检验、能否开发出口感好且有价格优势的终产品，而产能风固先发优势：一是产能建设需要亿元级资金投入：拉高行业进驻门；二是需要一定建设周期：国而后发者这超先发者存在时问降碍；三是产能上量有助于释放规模效应、降低成本，利好产品销售，更快进入经营正循环中，预计兼具技术和资全优势的头部创业型企业和传统发龙头在光争中较为占优3）结合现状，络出商业化发展建议。考点到目前微生特蛋白的消费者认知度尚低，企业需要国绕消费场景，人群，产品、媒道等要素发力，加开发产品可率先从专业场景入手、做好产品会名和消费者沟道、年先从餐饮、高努能零售等果道切入。 投资逻辑 生物蛋白广阅蓝海市场，成长在即，发酵龙头兼具技术和资全优势，预计竞争占优，关注进展领先的安琪辞母和富祥药业，根据测算，中性预期2035年中国截生物垂白市场规模可达约600亿元，技术过步，担出爆品，是管利好等均有望催化商业化快速推进。而技术为核心竞争要素、产能强化先发优势，使得录具技术和资会优势的头部创业型全业和传统发酵龙头竞单占优回到中国的上市公司标的，建议关注强业务协同、其备产业统综合成本优益的发降龙头安琪酵母以及菌种优势明显，国产商业化带力的富祥药业 目录 引言：微生物蛋白风起，H.7 微生物要白：重构食品供应链，前景广阅...8 （一）代蛋白：营养均衡、高效清洁，成长前景广..8（二）低生将蛋白：技术赋能属性优越，商业化潜力足1、品类特性：蛋白属性优越，商业化可行性较高2，生产技术：生物质/精密发酵两大路径，表达平台多元3、商业化应用：重构食品供应链，内乳制品为热门布局领域.154、潜力展望：十年600亿新连海增量：生物质发酵机会在前 二、发展进程：导入验证期，加速商业化.......18 （一）行业阶段：导入验证期，初步商业化，资本加速入局（二）政策因素：我国审批严格谨慎：先例落地后获批有望提速，（三）企业布局：创业型先冠引频行业，传统龙头跟随布局1、创业型企业：技术引领、2020年起逐步落地商业化2，传统赛道龙头：跟随布局，优势分化 三、充争研判：技术为核心要素，产能强化先发优势 （一）研发阶段：技术比辨杀出重国：资金助力跨越“死亡之谷”（二）商业化阶投：爆品开发、优化降本为核心、要素仍为技术.. 四、投资建议：食品供应链重构孕育蓝海，关注安琪酵母、害祥药业... （一）安琪等母：醇号蛋白业务深度协同，打造收入增长新引擎，（二）富祥药业：药企跨界布局：商业化进展迅速 风险提示，.....38 图表目录 图表1回家频频出台微生物蛋白相关改策文件，支持产业发展图表2微生物委白开发的终端内制品口感良好.7图表3依托微生物蛋白开发牛轧糖。动能幕等.7图表4替代白的分类及蛋白属性图表5中国蛋白消费量处于全球头部水平，共中植物蛋白占比较高图表（高委白产品销告录气度较高，同比高增图表7超半数受众选择高蛋白食品进行联食补充图表8中国大豆长期依赖进口.10图表9中国逻步降低对美同大互的依演、转向已西.10图表10高牧业占据77%农业用地图表Ⅱ动物蛋白相关湿室气体排放占食物系统53%....图表12全球人口数量。人均蛋白及肉类消费持续攀升10图表13人均母日植物蛋白及动物蛋白消费逐年提升10图表14微生物蛋白及细胞培养蛋白属性更优，未柔有望获得更大市场规模.图表15西种替代蛋白的属性比较.图表16微生物蛋白和细胞培养蛋白可理过各生产环节的技术选代实现降本提效...13图表17微生物蛋白较细胞培养更快实现产品平价..13图表182035年预计全球微生物蛋白消费量升至2200)万吨图表19预计2035年全球微生物委白消费量占比达23%图表20微生物蛋白念发受到资本青味，获肽占比提升图表21微生物蛋白按技术路径分类图表22微生物蛋白按表平台分类对比图表23微生物蛋白的应用多样图表24肉制品和乳制品为热门布局应用，图表25Quorn的素食炸肉块产品，图表2622年PerfectDay清密发胖牛奶进入亚洲市场图表27需米生物的得生物蛋自肉丸产品面世图表28ImpossibleFoods添加血素使植物肉更仿真图表29Triton所生产的衣美可制成奶普...图表30BCG预测不同情形下替代蛋白的消费情况图表31中性预期2035年中国微生物蛋白原料出厂规楼的600亿..17图表32微生物蛋白预计家先切入肉乳剑品等大市场图表33精密发酵涉及转基国，预计产品开发面临阻码 图表34微生物蛋白行业目前处千导入期.19图表35各国政府高度重礼：出台引导、支持性文件并给予资金助，图表36全球发酵蛋白初创企业数自2019年加违增加图表372019年起资本催化替代蛋白行业发展..20图表38中国企业白2020年起加速布局微生物委白，..0图表39中国企业所选技术路径/表达平台的分布图表402021年起融资加违涌入微生物蛋白初创企业，...20.图表41各国对低生物蛋自的监管审批政策...2图表42部分获美国GRAS认证的代表性企业及蛋白...图表43中国获批食品新食品原料的藻类及酵母蛋白...图表44先驱开创先河后，类似蛋白审批过程或将加快..23图表452024年至今国内多家企业的微生物蛋白获得美同GRAS认证...23图表46生物质发酵技术路线下，全球头部创业型企业商业化选展领先.....24.图表47精密发酵技术路径下，创业型企业布局的应月领城较为多样，..2.5图表48日前中国布局情密发酵企业客客：多处于研发或中试阶段..26图表49头部创业型企业布局产能的方式有所分化，...27图表50传统赛道龙头自2019年起陆续下场布局..28图表51雀推出无动物委白牛奶，委白粉。图表52PerleclDay和玛氏、联合利华合作推出巧克力..29图表53发磷龙头产能千吨级以上，运高于创业型企业..29图表54各阶段企业数量“例三角"，竞争核心为技术，图表55仪少数企业能跨越中试量产“死亡之容”...30图表56微生物蛋白商业化前的价投中，荫种达育和中试量产为两大非关....30图表57美国消费者对发酵产品认知度亦较低..31图表58中国的社媒平台对发酵蛋白的讨论度极低...31图表59企业改善微生物要白产品口感，推动媒品打造..1图表60新蛋白消费场景分类....32.图表61消费者对蛋白棒等溢价支付意原更高..32图表62精密发跌产品不同摘送对消觉者吸引力不同..33图表6355%的消费考愿意在签厅尝试精密发酵产品
