民生研究：2025年9月金股推荐

九月配置策略

本文自上而下梳理出10只个股与3只ETF推荐。推荐逻辑涵盖有色金属、能源开采、汽车、电子、国防军工、交通运输、农林牧渔、非银金融、化工和食品饮料等行业。

个股推荐

1. 有色金属：华友钴业

   • 一体化布局优势显著，湿法镍产能增长贡献稳定增量盈利。
   • 政策托底镍钴价格中枢抬升，钴进口环比持续下降进入去库节奏，指引钴涨价机遇，印尼镍钴产能布局规模领先显著受益。
   • 绑定优质海外头部客户，积极布局海外前驱体正极材料产能。
   • 大股东增持彰显公司未来发展信心。

2. 能源开采：潞安环能

   • 现货煤比例高，业绩弹性大。
   • 煤价反弹启动，需求有望超预期。
   • 估值较低。

3. 汽车：吉利汽车

   • 短期，工信部倡导汽车行业反内卷，后续看点包括银河M9定位大六座插电混动SUV，预计2025Q3上市。
   • 吉利控股集团旗下吉利汽车控股有限公司与极氪智能科技有限公司正式签署合并协议。
   • 极氪完成对领克51%股权的收购后，共同抢夺高端市场份额。
   • 具备全球化视野与产能布局优势，因地制宜，借助旗下多品牌进行差异化发力。

4. 电子：中芯国际

   • 国产GPU+ASIC成为CSP厂商的算力重要来源，产业链蓄势待发，中芯国际作为国产算力底座，为国产GPU量产保驾护航。
   • 景气度方面，公司预计下半年稼动率维持在高位，订单可见度达到10月，预计环比持续改善。

5. 国防军工：新雷能

   • 多型重点装备电源主供应商，导弹核心配套企业。
   • 产业链矩阵丰富构筑竞争壁垒。
   • 国产替代与装备信息化加速发展，公司成长潜力大；竞争格局优化，龙头引领行业发展。
   • 发力AI服务器等民用领域，为应对需求增长积极布局产能。

6. 交通运输：嘉友国际

   • 焦煤价格上行，显著增厚公司利润。
   • 甘其毛都口岸库存持续去化，运输需求显著增加，通车量持续上修。
   • 非洲业务版图持续扩张，项目逐步落地，目前主要包括刚果金多个项目，非洲业务利润金额和占比不断提升。

7. 农林牧渔：诺普信

   • 公司盈利的可持续性强。
   • 随着ka渠道的扩展，公司出货价稳定。
   • 今年公司领导层重视蓝莓nfc和hpp果汁产业链的延伸和搭建，对冲每年二季度蓝莓季节性下跌的风险。
   • 蓝莓促早好于预期。

8. 非银金融：中信证券

   • 2025年资本市场持续向好，交投热度与两融余额保持高位。
   • 公司自营、经纪与资管业务龙头地位稳固，华夏基金管理资产规模持续放量。
   • 中信证券国际净利润同比高增，有望为业绩增长提供有力支撑。

9. 化工：华鲁恒升

   • 公司是煤化工行业龙头，反内卷政策落地有利于公司业绩提升。

10. 食品饮料：山西汾酒

    • 估值、筹码双低位。
    • 政策纠偏后基本面企稳修复、渠道信心有望在双节旺季重塑。
    • 公司具备强品牌力、产品力和渠道力。
    • 产品端“四轮驱动”战略实现全价格带覆盖，区域上省内向上拉结构，持续培育千元价格带，省外南下拓宽度，省外占比逐季提升。

ETF推荐

• 化工ETF(159870.SZ)
• 稀土ETF(516150.SH)
• 通信设备ETF(159583.SZ)

风险提示

市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等。