策略专题研究：民生研究：2025年11月金股推荐

民生研究：2025年11月金股推荐 2025年11月02日 ➢十一月配置策略。本文按照自上而下的逻辑，梳理出10只个股与3只ETF。 ➢汽车：吉利汽车。1、受益反内卷：自主新能源汽车龙二地位确立，银河A7、M9销量持续兑现，全新插电混动轿车银河星耀6预计年内上市；2、打造一个吉利，极氪私有化持续推进；3、发力高端市场：极氪9X上市，高端车型盈利有望在下半年逐步体现；4、新能源产品出海，加速出口销量兑现。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@glms.com.cn ➢能源开采：山煤国际。1）Q3利润总额超预期，明年业绩增幅高。2）攻守兼备，动力煤长协稳定业绩，焦煤现货贡献业绩弹性。3）26年估值低、股息率高。 分析师关舒丹执业证书：S0100524060004邮箱：guanshudan@glms.com.cn ➢国防军工：新雷能。1、多型重点装备电源主供应商，导弹核心配套企业。产业链矩阵丰富构筑竞争壁垒2、国产替代与装备信息化加速发展，公司成长潜力大；竞争格局优化，龙头引领行业发展3、发力AI服务器等民用领域，为应对需求增长积极布局产能。 相关研究 1.策略专题研究：民生研究：2025年10月金股推荐-2025/10/072.策略专题研究：民生研究：2025年9月金股推荐-2025/08/303.策略专题研究：民生研究：2025年8月金股推荐-2025/07/304.策略专题研究：民生研究：2025年7月金股推荐-2025/06/295.策略专题研究：民生研究：2025年6月金股推荐-2025/06/01 ➢汽车：伯特利。公司客户和产品结构齐驱，短期受益于EPB和线控制动等智能电控业务渗透率提升，中长期线控底盘有望贡献显著增量、海外产能逐步爬坡。 ➢有色金属：中国铝业。1)海外产能屡次发生停产事故，供给下降催化铝价上涨；2)国内产能临近天花板，印尼新增产能释放节奏缓慢，行业紧平衡格局强化，公司一体化布局，电解铝产能国内第一，业绩弹性大；3)资产负债表优化，有息负债持续降低，减值拖累减小。 ➢交通运输：嘉友国际。1）公司蒙古国业务基本盘得益于焦煤价格回升逐步修复，季度/月度/周度通车辆均环比增长，口岸库存持续去化；2）非洲业务空间广阔，公司在非洲的基础设施布局具备先发优势，叠加公司坦赞铁路项目入局，有望实现中非矿产资源供应链自主可控。 ➢计算机：汇纳科技。3D打印商业化加速。 ➢电力设备与新能源：欣旺达。1、动力客户加速扩张，充分受益四季度动力电池抢装；2、消费电池份额扩张，新品突破，享受通胀逻辑。 ➢电子：中芯国际。1、中芯国际是国产算力代工的唯一选择，作为国产算力底座，受益于国产算力份额的快速提升，同时先进制程产能和良率稳步提升2、成熟制程方面，行业景气度逐步回暖，稼动率维持高位，业绩逐步回暖。 ➢银行：江苏银行。业绩保持高景气度；区域成长性较好；股息率高，估值相对偏低。 ➢ETF推 荐 。钢 铁ETF(515210.SH)、电 池ETF(159755.SZ)和证 券 保 险ETF(512070.SH)。 ➢风险提示：市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等。 ➢风险提示 市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等。 表格目录 表1：2025年11月金股推荐逻辑......................................................................................................................................................2表2：2025年11月金股重点财务数据.............................................................................................................................................3表3：2025年11月ETF推荐（基于10月31日份额、净值数据）.........................................................................................3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048