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策略专题研究：民生研究：2025年5月金股推荐

2025-05-02 牟一凌,梅锴民生证券娱乐而已

配置观点：静而不争。全球衰退预期回摆，风险资产反弹后面临关键路口。中国经济对美出口依赖度下降，更具韧性，中国资产在全球更具性价比。A股内需+金融板块已回至加征关税前水平，受损板块反弹有限。
政策着力点：长效机制VS短期对冲。政治局会议淡化短期强刺激，强调“底线思维”和“备足预案”。长效机制政策持续性强但变化慢，短期对冲政策及时性强但弹性大，未来权重可能调整。
海外情况：短期制造业补库支撑需求，未来非美外需构建同样重要。欧美制造业加紧生产和补库，但终端消费品需求受关税影响存在压力。非美经济体逐步寻求刺激内需政策，为中国制造业产能提供出路。
投资建议：关注内需构建和全球经济秩序重塑。推荐：
- 受益中国需求构建的消费行业（旅游休闲、乳制品、食品等）
- 全球经济秩序重塑中的资源品（铜、铝、黄金）和资本品（工程机械、钢铁等）
- 应对外部冲击的低估值金融（银行、保险）和煤炭
金股推荐：晋控煤业（能源开采）、兴业银锡（有色金属）、伯特利（汽车）、金桥信息（计算机）、高澜股份（通信）、芯原股份（电子）、圣泉集团（化工）、光电股份（国防军工）、三只松鼠（食品饮料）、珀莱雅（商贸零售）
ETF推荐：家电ETF、黄金基金ETF、煤炭ETF
风险提示：特朗普关税政策超预期、国内经济运行不及预期、市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险