核心指标整体向好,规模与价值同步提升。
2025年中报显示,公司营业总收入2004.96亿元(同比+3.0%),归母净利润278.85亿元(同比+11.0%),归母营运利润199.09亿元(同比+7.1%)。寿险及健康险方面,新业务价值95.44亿元(同比+32.3%),NBVM为15.0%(同比+0.4pct),产品结构持续优化。渠道方面,个险人力稳定,月均18.6万人(同比+1.6%),银保渠道规模保费416.60亿元(同比+82.6%),新单期交规模保费88.40亿元(同比+58.6%)。财险业务保费收入1141.86亿元(同比+0.9%),COR综合成本率96.4%(同比-0.7pct)。投资方面,综合投资收益率2.4%(同比-0.6pct),权益投资占比提升至9.75%。投资建议维持“推荐”评级,预计2025-2027年EPS分别为4.11/5.39/6.31元,P/E分别为10X/7X/6X。风险提示包括政策不及预期、资本市场波动等。