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2025中报点评：2025Q2储能环增明显，2025Q3储能出货继续改善

2025-08-30 曾朵红,郭亚男,余慧勇东吴证券亓qí

固德威2025年中期业绩表现强劲，储能业务环比高增，2025Q2储能出货约2.5万台，环比增长约翻两倍，毛利率略有下降。公司预计2025年储能出货约15-20万台，同比增长200%以上。2025Q3澳洲市场户储需求旺盛，公司出货逐月提升，预计环比翻倍以上增长。2025H1并网出货约40万台，其中2025Q2出货约19万台，环比略降，国内占比55%，毛利率环比基本持平。2025年全年预计出货80-90万台，同比增长50%以上。2025年户用系统稳健增长，2025H1销量约0.65GW，同比增长50%以上，全年预计出货1GW以上。2025H1期间费率略有增长，2025Q2期间费用4.0亿元，同增11%，环增11%，期间费率18.0%。2025Q2末公司存货为21.8亿元，环比基本持平，合同负债为3.8亿元，较2025Q1末下滑14%。公司下调2025年盈利预测至2.7亿元，维持“买入”评级。风险提示包括竞争加剧、需求不及预期。

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