半年报点评：营收业绩稳健向上，打造国产高端装备平台

北方华创2025年半年报显示，公司营收和净利润稳健增长，2025年上半年实现营收161.42亿元（同比+29.5%），归母净利润32.08亿元（同比+14.97%），毛利率42.17%，净利率19.83%。单季度来看，Q2营收79.36亿元（同比+21.84%），环比-3.3%，归母净利润16.27亿元（同比-1.47%），环比+2.95%，毛利率41.3%，净利率20.6%。存货额达311.39亿元，较Q1新增59.28亿元，显示订单情况良好。

公司设备平台化布局稳步推进，加大研发投入构筑高壁垒。产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法设备等领域，2025H1刻蚀设备收入超50亿元，薄膜沉积设备收入超65亿元，热处理收入超10亿元，湿法设备收入超5亿元。研发投入达29.15亿元，同比增长30.01%，Q2研发费用达10.51亿元，同比增长66.4%。

工艺覆盖度持续拓展，战略并购驱动全链技术协同。公司完成对芯源微的收购，完善产品线布局，推出离子注入、电镀、12英寸先进低压化学气相沉积立式炉等新产品，工艺覆盖度及市场占有率提升。刻蚀、立式炉、PVD设备累计出货量突破1000台。

盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年实现营收395.0/500.3/605.0亿元，归母净利润73.5/94.6/119.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期；贸易摩擦加剧。