半年报点评：营收业绩稳健向上，打造国产高端装备平台

营收业绩稳健向上，打造国产高端装备平台 北方华创发布2025年半年报。公司2025年上半年实现营收161.42亿元，同比+29.5%，实现归母净利润32.08亿元，同比+14.97%，实现毛利率42.17%，实现净利率19.83%；单季度来看，Q2单季实现营收79.36亿元，同比+21.84%，环比-3.3%，实现归母净利润16.27亿元，同比-1.47%，环比+2.95%，毛利率41.3%，环比-1.7pcts；净利率20.6%，环比+1.5pcts。从存货情况来看，截止25Q2，公司存货额达311.39亿元，相较于25Q1的252.11亿元，新增59.28亿元，可见订单情况良好，公司积极备货以保障后续订单交付。 买入（维持） 设备平台化布局稳步推进，加大研发投入构筑高壁垒。分产品来看，1）刻蚀设备领域，北方华创已形成了ICP、CCP、干法去胶设备、高选择性刻蚀设备和Bevel刻蚀设备的全系列产品布局，25H1刻蚀设备收入超50亿元；2）薄膜沉积设备领域，形成了物理气相沉积、化学气相沉积、外延、原子层沉积、电镀和金属有机化学气相沉积设备的全系列布局，2025 H1薄膜沉积设备收入超65亿元；3）热处理领域，公司布局立式炉和快速热处理设备，25H1实现营收超10亿元；4）湿法设备领域，公司已形成了单片设备、槽式设备全面布局，且完成对芯源微并购，丰富在前道物理、化学清洗领域布局，25H1营收超5亿元（不含芯源微湿法设备收入）；同时，半导体领域公司还布局涂胶显影、键合、离子注入设备等，设备平台化布局进一步完善。2025年上半年，公司研发投入达29.15亿元，同比增长30.01%，25Q2研发费用达10.51亿元，yoy+66.4%，qoq+2.4%。工艺覆盖度持续拓展，战略并购驱动全链技术协同。北方华创积极拓展经 营业务，25H1完成收购芯源微，进一步完善在半导体装备领域产品线布局，特别是在光刻工序配套装备方面与原有半导体装备业务形成强大协同效应，通过市场、技术、供应链等领域的有效协同优化资源配置，有效提升了在集成电路装备市场的整体竞争力。同时公司推出离子注入设备、电镀设备、12英寸先进低压化学气相硅沉积立式炉设备、多片式8英寸SiC外延设备、GaN/GaAsMOCVD外延设备等新产品，工艺覆盖度及市场占有率同步攀升，产品矩阵完整性和竞争力显著增强。截止25H1，公司已有三大主力装备（（刻蚀、立式炉、PVD设备）产品累计出货量突破1000台。盈利预测与投资建议：公司半导体设备领域工艺覆盖度、产品品类不断增加，布局产品类型广泛，看好公司不断发挥龙头效应，我们预计公司2025-2027年 实 现 营 收395.0/500.3/605.0亿 元， 实 现 归 母 净 利 润73.5/94.6/119.5亿元，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期；贸易摩擦加剧。 作者 分析师郑震湘执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师刘嘉元执业证书编号：S0680525010002邮箱：liujiayuan1@gszq.com 相关研究 1、《北方华创（002371.SZ）：国产半导体装备脊梁，打造平台型龙头》2025-02-122、《北方华创（002371.SZ）：国产化脊梁，三季度营收业绩延续高增》2022-10-313、《北方华创（002371.SZ）：营收业绩连续高增，平台型龙头持续扩张》2022-09-01 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com