半年报点评：25Q2业绩改善，日抛隐形眼镜拿证如期推进

核心观点

• 2025年上半年度业绩受下游需求波动影响，收入端有所下滑，但Q2业绩显著改善，收入端环比大幅增长，利润端扭亏为盈。
• 主营业务短期承压，但药械组合等新产品增长靓丽，成为新的业绩成长点。
• 隐形眼镜业务稳步推进，有望打开第二成长曲线，4条产线提供充足产能，今年有望实现商业化。

关键数据

• 2025H1公司实现营业收入1.41亿元，同比下滑14.75%；归母净利润605万元，同比下滑38.81%。
• 2025Q2实现营业收入1.01亿元，同比增长10.58%；归母净利润1684万元，同比增长2760%。
• 新产品其他类（药械组合类）收入3500万元，同比+821.90%。
• 公司现有4条隐形眼镜产线，每条产线产能1800万片/年，正在申请日抛软性亲水接触镜注册证。

研究结论

• 考虑下游需求波动影响等因素，预计2025-2027年公司营收分别为5.01、6.06、7.34亿元，分别同比增长82.4%、20.8%、21.2%。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为0.80、1.08、1.31亿元，分别同比增长499.5%、34.8%、22.2%。
• 对应PE分别为41X、30X、25X，维持“增持”评级。

风险提示

• 新签订单不及预期；隐形眼镜商业化不及预期；市场竞争加剧风险。