核心观点
公司2025年上半年扣非业绩稳健,但受钢价下行和政府补助减少影响,归母净利润同比下滑32.7%。新签订单和产量保持稳健增长,智能焊接机器人加速应用,先发优势与规模优势有望逐步显现。
关键数据
- 营业收入:105.5亿元,同比+2.2%
- 归母净利润:2.88亿元,同比-32.7%(扣非归母净利润2.38亿元,同比+0.9%)
- 钢结构产量:236.3万吨,同比+12.2%
- 毛利率:10.0%,同比下滑0.7个百分点
- 单吨产量收入:4466元,同比-8.9%
- 单吨产量毛利:465元,同比-15.0%
- 期间费用率:6.61%,同比小幅下降
投资建议
下调盈利预测,维持“优于大市”评级。预计2025-2027年归母净利润6.7/7.2/8.2亿元,对应PE为17.7X/16.4X/14.6X。随着“反内卷”政策落地,钢价有望筑底回升,公司盈利能力有望修复。
风险提示
原材料钢材价格波动风险、用工风险、技术开发不及预期风险、融资成本上行风险等。