业绩持续高增，新兴领域培育增长新极

蔚蓝锂芯(002245)[Table_Industry]资本货物/工业 ——蔚蓝锂芯2025年半年报点评 本报告导读： 2025年上半年公司业绩实现大幅增长，盈利能力进一步提升，同时公司积极布局BBU、人形机器人/机器狗、eVTOL、生物医疗等新兴领域，未来有望成为公司新增长点。 投资要点： 主营业务经营良好，上半年业绩同比大幅增长。根据公司2025年半年度报告，2025年上半年公司实现总营收37.27亿元，同比+21.59%，归母净利润3.33亿元，同比+99.09%，处于业绩预告中值。其中，25Q2实现营收19.99亿元，同比+22.20%，环比+15.67%，归母净利润1.91亿元，同比+98.00%，环比+35.04%。 盈利能力进一步提升。2025年上半年公司毛利率为20.80%，同比+5.78pct，归母净利率8.94%，同比+3.48pct。其中，25Q2毛利率21.14%，同比+5.45pct，环比+0.74pct，归母净利率9.58%，同比+3.67pct，环比+1.37pct。 锂电池量利齐升延续良好增长态势，积极布局新兴领域培育新增长极。2025年上半年公司锂电池业务实现营收15.95亿元，同比+44.24%，净利润达1.5亿元，毛利率21.62%，同比+6.49pct。受益于下游电动化无绳化延续，电芯需求总体保持增长，上半年公司锂电池出货3.1亿颗（Q1出货1.77亿颗，Q2出货1.33亿颗），提升趋势明显，全年出货有望增长50%以上。新产品方面，公司推出全新高容量圆柱电芯21700-M65A，率先发布半固态圆柱21700-60HES，能量密度突破350Wh/kg。公司积极布局新兴领域，未来随着BBU备用电源、AI机器人/机器狗、eVTOL、生物医疗等场景应用兴起，有望打造新增长极。LED业务增长明显，金属业务维持稳定。2025年上半年，公司LED 业务营收约8.6亿元，同比+14.60%，贡献利润约9200万元，增长明显；金属业务营收11.90亿元，同比+2.86%，利润贡献稳定。两项业务毛利率同比保持增长。 量利齐升业绩大幅增长，新兴领域布局培育增长新极2025.03.18前三季度业绩及盈利能力持续提升，锂电池出货量保持增长2024.11.04业绩符合预期，电动工具需求持续改善，驱动公司量利双升2024.07.2524Q1业绩持续修复，预计锂电池业务全年实现量利齐升2024.05.3123年公司业绩承压，24年需求复苏带动公司利润回暖2024.04.09 风险提示。全球宏观经济不确定性、下游客户订单需求不及预期、产能投放不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。 财务预测表 本公司是本报告所述珠海冠宇(688772)的做市券商。本报告系本公司分析师根据珠海冠宇(688772)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所