2025年半年报点评25H1业绩高增，新兴领域稳步推进

集成电路2025年08月22日 全志科技（300458）2025年半年报点评 推荐（维持） 当前价：43.69元 25H1业绩高增，新兴领域稳步推进 事项： 华创证券研究所 ❖全志科技发布2025年半年度报告。公司2025年上半年实现营业收入13.37亿元（YoY+25.82%），实现归母净利润1.61亿元（YoY+35.36%）。单季度来看，公司25Q2实现营业收入7.17亿元（YoY+9.81%，QoQ+15.71%），实现归母净利润0.7亿元（YoY-0.52%，QoQ-23.96%）。评论： 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001 ❖需求回暖叠加新品上量，25H1业绩稳步增长。随着市场需求回暖，2025年上半年公司积极推进下游产品落地，扫地机器人、智能汽车电子、智能视觉等主要细分领域营业收入实现较快增长，25H1营业收入同比增长25.82%。盈利能力方面，公司25H1毛利率33.03%（YoY+0.06pct），实现净利率12.05%（YoY+0.85pct），净利率提升幅度大于毛利率主要系25H1收入增速高于费用增速，使得在积极进行研发投入的前提下费用项得到有效摊薄。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com ❖平板处理器覆盖安卓平板各档位需求，八核A733量产标志高端产品逐步成熟。25年全志相继推出了三款面向泛平板应用的处理器A733、A537和A333，分别定位高端、中端与入门级，覆盖了各档位安卓平板产品的多样化需求。高端八核A733在平板已实现大量量产，并在商业显示、收银设备、教育平板等多个领域实现量产落地，如Whitedeer平板电脑、台电P50Ai平板电脑、移动云智慧教育平板等，标志着高端产品和平台走向成熟。此外，公司已启动对下一代更高性能SoC架构的研究，以满足未来更高计算性能的应用需求。 公司基本数据 总股本(万股)82,529.75已上市流通股(万股)67,554.49总市值(亿元)360.57流通市值(亿元)295.15资产负债率(%)18.38每股净资产(元)3.6712个月内最高/最低价62.35/20.10 ❖持续完善AI算法及应用落地，WiFi6及双模BT5.3 Combo芯片已实现投片。公司持续围绕视觉、语音、显示、人机交互等典型场景，积极储备和适配各类AI算法，并开拓AI算法在各细分领域的应用落地，通过推动硬件、软件和算法升级，持续改善场景体验，推动各领域的进步和创新。针对A系列智能平板应用，结合其NPU算力，研发交付了AI ISP智能成像、AI夜景人像、AI超清图像、AI人声分离等多种AI技术，全面提升各类场景的影像与音频体验。针对V系列智能视觉应用，公司持续向客户交付AI算法包，25H1新增AI人车宠三合一监测、AI婴儿看护模式、AI人车周界防范等自研算法包。此外针对SoC周边芯片，公司持续投入研发资源推出相关产品，2025年上半年公司在无线产品领域，公司完成首颗2.4G/5.8G双频80M WiFi6和双模BT5.3 Combo芯片的投片，有望提供更好的组合竞争力。 ❖机器人、车载、AI眼镜等新兴领域稳步导入，相关项目持续落地。（1）针对机器人领域，公司发布控制型机器人芯片MR153，已联合客户开发入门级服务机器人和相关机器人控制模块。（2）针对汽车电子，公司25H1持续推动T527V前装定点项目方案落地，T736智能座舱方案逐步交付并开展新客户定点项目洽谈。（3）针对AI眼镜，公司基于V821产品快速完成AI眼镜方案交付，基于V821「慧眼」解决方案的AI眼镜已完成客户首发并开始规模销售。 相关研究报告 《全志科技（300458）2025年一季报点评：盈利能力显著提升，AI赋能多产品线齐头并进》2025-04-28《全志科技（300458）深度研究报告：国产SoC领军者，端侧AI大时代踏浪前行》2025-03-31《全志科技（300458）：芯片到模组，打造音视频大平台》2017-01-25 ❖投资建议：公司为国产智能终端SoC领军者，随着AI端侧应用的快速落地，公司显著受益于行业红利释放。公司在AI玩具、AI/AR眼镜、机器人等新兴高成长赛道已前瞻卡位，并推出具有竞争力的芯片产品及解决方案，为业绩提供持续驱动力。我们维持2025-2027年归母净利润3.61/5.29/7.00亿元的预测，对应EPS分别为0.44/0.64/0.85元，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：下游需求不及预期；新品研发不及预期；产能支持不及预期 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 高级分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 研究员：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 研究员：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：姚德昌 同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所