粤海饲料机构调研纪要

调研日期: 2025-08-29 广东粤海饲料集团成立于1994年,注册资本7亿元人民币,是一家国家创新型试点企业和高高新技术企业,主要从事水产饲料研发、生产及销售。公司以技术领先为竞争优势,不断追求创新,拥有深厚的技术底蕴、丰富的产品种类和完善的营销网络。截至2020年12月31日,公司在广东、广西、海南、福建、浙江、江苏、湖南、湖北、安徽等国内多个省份,以及越南等国外地区共投资设立了20余家分子公司。公司始终如一地坚持“打造中国最强、世界一流的水产饲料企业”的战略愿景,坚持专业化的发展战略,在专业化的基础上实现规模化发展,持续研发与生产安全、高效、环境友好的水产饲料,为客户提供更科学、更系统的服务,创造良好的经济、社会和生态效益。 一、公司基本情况介绍与2025年上半年经营业绩情况 公司是一家主要从事水产饲料研发、生产及销售的国家创新型试点企业及高新技术企业,是我国大型的集团化优质水产饲料企业,自1994年设立以来一直深耕特种水产饲料领域,拥有深厚的技术底蕴、丰富的产品种类和完善的营销网络,水产饲料种类齐全,覆盖水产动物的不同生长阶段,并以虾料、海水鱼料等特种水产饲料为主,特种水产饲料销量占公司饲料产品销量的70%左右,在特种水产饲料行业位居行业前3位,销售产品覆盖国内主要的水产养殖区域,在华南、华东、华中等国内多个省份以及越南等国内外地区共投资设立了30余家子公司,主要销售区域以华南地区为主,华南地区营业收入占公司整体营业收入的70%左右。 2025年上半年,尽管面临存塘鱼量普遍减少、极端天气事件频发以及养殖季节整体后移等多重不利因素叠加影响,导致行业内部分区域、品种的市场饲料需求出现下滑的严峻挑战,公司依然凭借卓越的产品品质、强大的研发实力、高效的运营管理和精准的市场执行力,实现 了逆势增长。报告期内,公司饲料销量为33万吨,同比增长11.40%,实现营业收入26.68亿元,同比上涨12.90%,实现归属于上市公司股东净利润356.50万元,同比增长107.43%。公司整体经营表现稳健。 二、互动问答 1、公司上半年饲料销量具体量价拆分? 答:2025年上半年,公司实现饲料销量33万吨,同比增长11.40%,其中:虾蟹料同比增长约15%、海特鱼料同比增长超12%、普水料同比增长约6%。细分品种中,虾蟹料、罗非鱼料、生鱼料销量增长较好,同比增长约15%-45%;但因受水产品价格及养殖周期后延等因素影响,海鲈鱼料、金鲳鱼料、草鱼料实现销量同比略有下降,下降幅度约8%-17%。 2、一季度粤海尚亏损2467万元,但半年度业绩预告已经扭亏为盈,是什么促成了二季度的强势反弹? 答:公司饲料产品以特种水产饲料为主,销量占比在70%以上,水产行业季节性明显,一季度为淡季,而二季度属于旺季,且公司饲料销量呈逐月向好的趋势,所以二季度的销量多于一季度,营收、利润也会好于一季度。特别是,公司资金回收向好,计提信用减值损失同比大幅减少,对净利润的影响也大幅降低。 3、公司作为水产饲料生产企业,在已经实施精准营养配方设计、原料替代方案和工艺技术升级等举措的基础上,还应从哪些方面进一步提升原材料的抗风险能力与采购竞争优势? 答:为增强原材料抗风险能力与采购优势,公司采取了以下措施:第一,向上游产业链延伸,加强对原材料源头的把控。如:深入战略合作主要原材料供应商的生产基地进行深度考察、调研,从原料生产商的原料采购、生产工艺源头上把关,提出要求、意见与建议,帮助原料生产商优化和提升生产工艺,确保其原料生产的原材料品质、质量,并帮助其降低原材料生产成本,以此获取采购价格的更好优惠,降低采购成本。 第二,充分发挥集中采购优势,与主要原材料关键供应商建立长期稳定的战略同盟关系,签订战略合作协议,在保证原料品质的基础上,锁定价格、数量,保障供给和获得更为优惠的采购价格。 第三,持续优化采购策略,灵活运用多种采购模式。如鱼粉采购结合外盘采购与现货采购,豆粕采购采用远期基差与现货相结合的方式,对其他核心原料实行远期合约与现货采购并行方式,以及国际、国内采购相结合的方式等,以平滑价格波动带来的风险。 第四,借助数字化技术打通供应链信息壁垒,实现全链路高效协同与智能决策。例如通过粤海云采招标平台,吸引更多优质供应商入驻,促进资源共享,实现采购过程的透明化、公开化和公正化。 第五,不断试验新的原材料,调整产品配方,丰富原材料替代品,以降低原材料单一的风险,更好控制原材料采购成本。 4、今明年公司业绩展望?及下半年水产品价格趋势? 答:上半年公司饲料销量逐月提升,货款回收向好。从市场整体来看,下半年水产品养殖和需求形势向好,上半年,虾、甲鱼、罗非鱼等部分水产品价格低迷,但下半年水产品价格有所提升,目前金鲳鱼、草鱼、海鲈鱼等部分水产品价格回升,加上下半年中秋节、国庆节、元旦节 等假期来临也将刺激水产品价格向好,同时经历长时间的理性消费,预计下半年消费韧性将有所展现,消费增长也势必会带动水产品消费提升及价格回暖。水产养殖及饲料行业下半年整体趋势向好,预计公司货款回收将持续向好,公司2025年下半年业绩好转趋势明显。 5、今年水产饲料行业竞争程度如何? 答:今年整体水产饲料产量同比有所下滑,导致行业竞争加剧。各水产饲料企业通过提高折扣、提升质量等手段抢占市场份额。公司在应对激烈的市场竞争上,主要措施与优势如下:一是持续推出优势、高效的饲料产品,降低损耗,减少病害,提升成活率,提高养殖效率,帮助养殖户低成本养好鱼虾,让更多养殖户赚到钱,获得更好的效益,从而进一步提高客户粘性,进而发展更多优质客户。二是公司要练好“内功”,通过“三高三低”技术战略、“四重保障”产品质量体系以及更好的配套服务,帮助养殖户提升效率、降低成本,实现公司和养殖户的共同成长。 6、公司提到2024年推出的东星斑饲料、甲鱼饲料等新产品获得较好市场口碑,从技术角度而言,这些新产品相较于市场同类产品,在营养配方、消化吸收率、对养殖环境的影响等关键技术指标上有哪些具体优势,支撑其市场竞争力的持续提升? 答:公司推出的新品,凭借“工艺专研、配方精准、原料严控、供应链适配”的全链路技术设计,在核心指标上形成差异化优势,持续强化市场竞争力。东星斑料是一个比较特殊的高端饲料产品,对蛋白和油脂的需求都很高,生产难度较大。公司主要通过以下措施确保公司东星斑料的核心竞争力: 一是专属工艺保质量:海南粤海投超1200万建时产2吨专线,避免交叉污染;配套低温烘干,减少饲料在加工过程中的营养流失,确保高蛋白高油脂留存,质量更稳定。 二是精准配方提效能:设立东星斑合作研发基地,依托大量一线养殖数据匹配需求、设专门工艺参数;再用进口优质蛋白源(超级蒸汽鱼粉、来自秘鲁高级鱼粉、白鱼粉和磷虾粉等)+天然虾青素,满足高营养需求,还能增红、促长速。 三是本土供应保新鲜:海南工厂配鲜鱼浆线,订单式生产成品库存时间短,新鲜度高,适口性强,还能降低养殖病害风险。 总的来说,粤海的东星斑料,质量稳定、新鲜度好、诱食性强,增红效果好、长速快。 甲鱼饲料市场主要集中在湖南和安徽,目前国内甲鱼消费情况较好,但由于目前甲鱼价格不高,同时受白底板病影响,对于甲鱼饲料价格及质量方面有更多要求,公司甲鱼饲料的成功推出,得益于公司在生产特种饲料多年经验的积累,新研发的甲鱼饲料的产品质量优异、养殖效果 更加突出,并获得下游客户的广泛认可。 7、今年公司信用减值情况有较大改善,但公司应收账款仍维持较高水平,公司后续如何考虑应收账款的影响? 答:由于特种水产养殖周期较长,前期投资大,养殖过程资金需求量也比较大,公司饲料产品以特种水产饲料为主,占比在70%以上,需要对下游养殖户提供较多的资金支持,也因此造成公司应收账款较多,公司要保持在特种水产饲料行业的龙头地位,并实现持续稳定增长,仍需要对主要优质大客户提供较大的资金支持,对个别信誉、养殖技术相对较差的客户,则严控赊销。 公司在应收账款管理上,从去年以来,持续对应收账款管理实行全面提升与强化,如持续强化应收账款管理体系,完善“四有客户”评估体系(有资金、有技术、有规模、有信誉),持续实行财务与业务双线授信管理,强化授信管理,严控赊销,实现了资金回收的更加可控,较好的降 低了应收账款回收风险,同时,不断完善应收账款回收管理与奖励机制,明确应收款催收责任主体与责任人,加强塘头监管与跟踪,实时监控客户出售鱼虾,督促和严格要求客户出售鱼虾所得必须要结算货款,持续加强对应收账款的回收管理,强化货款回收机制,加速应收账款回笼,较好的促进了货款回收,应收账款回收向好。 后续,公司将通过持续推出优势、高效的饲料产品,降低损耗,减少病害,提升成活率,提高养殖效率,帮助养殖户低成本养好鱼虾,让更多养殖户赚到钱,获得更好的效益,客户赚到更多的钱,不仅能增加客户粘性,提升市占率,且客户自然也就会积极结算公司货款,货款回收将向好。同时,健全、完善应收账款管理系统,通过对客户信用、技术、规模、信誉等维度评估,全方位评估客户的质量情况,并要求客户提供相应担保或抵押,进而提升公司应收账款质量。在内部管理上,将进一步强化业务人员责任。业务人员业绩考核既考核销量也要与回款情况挂钩,要求业务人员每周跟进客户应收账款回款情况,同时密切关注养殖户出鱼出虾情况并及时催收货款。通过上述措施,公司应收账款情况将能得到较好的控制,应收账款质量将持续改善,整体回收将达到正常水平。 8、公司目前海外市场是如何规划? 答:目前,公司越南工厂已进入安装调试阶段,计划今年内建成投产,主要生产鱼饲料和虾饲料。对于海外投资项目,公司目前是采取稳步推进策略,待越南工厂项目正常运转后,再考虑在厄瓜多尔、孟加拉、沙特等国家布局。