粤海饲料机构调研纪要

粤海饲料于2025年3月27日接受多家机构调研，主要围绕公司战略、经营状况、行业趋势及未来规划展开交流。

核心观点与经营状况

1. 战春行动成效显著：2025年公司启动战春行动，激发业务团队积极性，走访市场频率提升，开发优质客户数量倍增，主要产品销量同比大幅增长。
2. 应收账款风险控制：近两年受水产品市场低迷及极端天气影响，应收账款余额较高，计提信用减值损失同比增加。公司2024年起强化应收账款管理，通过精准授信、抵押担保及追收措施降低风险，整体可控。
3. 行业景气度乐观：2025年一季度水产品产量同比增长4.03%，养殖户投苗积极性回升，饲料需求回暖。原材料价格预计冲高回落，成本压力缓解。
   • 看好品种：特种水产饲料（如虾料、金鲳鱼料等）受益于高附加值品种养殖扩张；普水料（草鱼、罗非鱼等）需求温和增长；功能性饲料因消费升级需求提升。

行业竞争与战略布局

1. 竞争格局加速分化：行业呈现“2+N”格局，龙头企业通过规模效应和技术壁垒巩固优势，竞争焦点转向技术创新与品牌溢价。
   • 技术战略：“三高三低”（高质量、高健康、高生长，低蛋白、低损耗、低料比）及“四重保障”体系成效显著，2025年目标提升生长速度、降低饲料系数与损耗。
2. 绿色与国际化转型：政策推动生态饲料与深远海养殖发展，东南亚市场布局加速，公司计划在越南扩建产能至20万吨，并辐射周边国家。

中期战略与未来规划

1. 战略目标：巩固行业领先地位，聚焦特种水产饲料，推动全产业链布局（如合作开发养殖基地、并购生物制造企业），实现高质量发展。
2. 原材料价格趋势：
   • 豆粕：2025年预计区间2700-3400元/吨，全年宽幅震荡。
   • 鱼粉：国产减产及秘鲁外盘上涨推动价格上行，公司已备货充足。
3. 海外业务进展：越南生产基地一期工程2025年三季度投产，未来计划扩建二期、三期，并开拓东南亚市场。
4. 创新合作：
   • 水下机器人合作：与相关企业探讨智能化养殖解决方案，推动产学研合作。
   • 股权并购：拟收购宜兴市天石饲料51%股权，尽调工作有序开展。