一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜震荡走高，国内铜震荡偏强，进口窗口持续打开。美国二季度GDP好于预期，美联储或降息，国内城市更新政策加速。LME和Comex铜库存增加，SHFE铜仓单下降。季节性淡季结束，下游订单回暖，废铜开工低位有利于精铜替代。美铜升水下探，或转为贴水，市场担忧库存冲击海外。国内淡季结束订单回升，但旺季弱于上半年，价格上行空间有限，关注国内稳增长政策。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏弱。氧化铝复产节奏增加，仓单积累，过剩预期施压。几矿价格上浮，9.3阅兵期下国内矿石开采受限。成本支撑走强，氧化铝整体偏弱但深跌受限。国内铝锭入库量下滑，下游备货规模提升，周期性拐点需金九前确认，关注铝锭库存拐点。
- 镍：LME镍涨，沪镍涨。LME库存增加，SHFE仓单减少。镍矿价格平稳，不锈钢供应增加，库存压力显现，成本端镍铁价格上涨。三元需求走强，原料供应偏紧，一级镍库存减少。基本面边际改善，价格估值不高，短期或震荡偏强。
二、日度数据监测
- 铜：平水铜升贴水走低，精废价差收窄，无氧铜杆和低氧铜杆价格下跌，冶炼加工费下降，LME库存增加，SHFE仓单下降，社会库存减少。
- 铝：氧化铝价格回落，沪铝价格微涨，铝合金价格下跌，铝锭现货贴水，加工费多地持稳或上调，铝杆加工费持稳，氧化铝仓单增加，铝锭库存下滑，下游备货规模提升。
- 镍：LME镍涨，沪镍涨，LME库存增加，SHFE仓单减少，进口镍升贴水下跌，镍矿价格平稳，不锈钢供应增加，库存压力显现，成本端镍铁价格上涨，三元需求走强，一级镍库存减少。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水呈下降趋势。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡近远月价差呈收窄趋势。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存呈上升趋势。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存呈下降趋势。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系社会库存呈下降趋势。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率呈波动趋势。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。
- 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。
