公司事件点评报告：金价大幅上涨成本控制得当，半年报业绩同比大增

核心产品产销量小幅下滑

2025年上半年，公司矿产金产量为3.72吨，同比-10.58%，矿产银产量61.83吨，同比-24.82%。矿产金销量达4.12吨，同比-6.58%，矿产银销量为81.49吨，同比+9.93%。

黄金市场价大幅提升，公司成本控制得当

2025年H1上海金交所黄金均价720元/克，同比+38.27%。公司矿产金合并摊销后成本为150.96元/克，同比+3.02%，矿产银合并摊销后成本为2.83元/克，同比+4.81%。

增量项目与资源储备并行发展，金矿产量未来可期

海外重点项目将开始建设，纳米比亚Osino金矿项目计划于2027年上半年投产。资源方面，公司完成对云南西部矿业52.07%股权的收购，获得云-20-10010203040(%)山金国际沪深300公司研究 证券研究报告 探矿权；子公司芒市华盛金矿收购了云南省潞西市勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权。在产矿方面，公司在青海大柴旦青龙沟金矿深部和东安金矿外围探矿勘查成效显著，增储金金属量3.85吨。

盈利预测

预测公司2025-2027年营业收入分别为109.99、125.05、140.53亿元，归母净利润分别为32.87、40.53、48.23亿元，当前股价对应PE分别为16.0、13.0、10.9倍。

投资建议

考虑到金价保持强势，维持公司的“买入”投资评级。

风险提示

1）美联储降息不及预期；2）公司金矿及其他矿产产量下滑；3）公司金矿成本大幅反弹；4）海外开矿不顺利等。