核心观点
圣贝拉上半年收入利润高速增长，业务结构优化，盈利能力持续提升。公司加大核心城市布局，海外市场持续拓展，门店数量高速增长。公司保持领先的产品服务质量，推进产业链打通，提升销售渗透率。公司处于快速成长阶段，产品力强，经营效率提升中，建议关注。
关键数据
- 2025H1营业收入：4.5亿元人民币，同比增长25.6%
- 业务收入构成：月子中心3.9亿元（增长25.3%）、家庭护理服务0.39亿元（增长41.4%）、食品业务0.24亿元（增长10.5%）
- 2025H1毛利润：1.7亿元，同比增长38.9%
- 2025H1经调整净利润：0.39亿元，同比增长126.1%
- 2025H1经调整净利率：8.6%，同比增长3.8个百分点
- 门店数量：113家（圣贝拉31家、艾屿16家、小贝拉66家），较2024年底增加8家圣贝拉、2家艾屿、26家小贝拉
- 会员人数：16200人，同比增长105.8%
- 老客户转介绍率：40.2%，同比增长3个百分点
- 交叉销售渗透率：93.8%（购买月子中心的客户中）
主要财务指标
| 会计年度 | 营业收入(千元) | 同比增长(%) | 毛利率(%) | 经调整净利润(千元) | 同比增长(%) | 经调整净利润率(%) | 摊薄EPS(元) |
|---------|----------------|-------------|-----------|-------------------|-------------|------------------|-------------|
| 2022A | 471,522 | NA | 29.9 | -44,628 | NA | -9.5 | NA |
| 2023A | 559,909 | 18.7 | 36.5 | 20,772 | 146.5 | 3.7 | NA |
| 2024A | 798,666 | 42.6 | 33.9 | 42,256 | 103.4 | 5.3 | NA |
| 2025H1 | 449,506 | 25.6 | 37.6 | 38,780 | 126.1 | 8.6 | 0.38 |
风险提示
行业竞争加剧、物业租赁协议变动、门店不及预期、负面舆论事件、订单量不及预期。
研究结论
圣贝拉处于快速成长阶段，产品力强，经营效率持续提升。公司积极拓展门店网络，优化业务结构，提升盈利能力。建议关注公司未来发展潜力。
