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航运日报 航运日报 第一部分集装箱航运——集运指数（欧线） 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F3084078 Z0018656 联系方式：:jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 联系方式：:huangying_qh1@chinastock.com.cn 一、市场分析及策略推荐 主流船司揽货压力较大带动现货延续下跌，今日EC盘面跌破1300点：从盘面表现来看，8月28日，EC2510收盘报1285点，较上一日收盘价-2.36%。8/22日发布的SCFI欧线报1668美元/TEU，环比-8.35%。周一盘后放出的最新一期SCFIS欧线报1990.2点，环比-8.7%，EC2508最终交割结算价为2135.28点。另外，下半年在关税压制之下，预计下半年淡季运价支撑减弱，预计船司间竞争相较上半年将出现加剧。市场对后续空班仍有预期，关注后续船司停航计划。 关税方面，8月22日，美国拟于50天内完成加征家具进口关税调查，家具家居作为美国集装箱进口的主要品类影响较大。具体来看，2024年美国进口集装箱量货物共计3155万TEU，其中进口的家具家居照明品类的集装箱量为411万TEU，占美国进口总量的13%，若后续关税落地，中国、越南等主要出口国将面临成本压力，关注后续关税加征的落地情况。 【逻辑分析】 现货运价方面，集运市场9月现货运价仍处于淡季快速下跌通道，船司装载率出现下降，运价压力凸显。具体来看，MSK周二盘中放出WK37周上海-鹿特丹/勒阿弗尔/汉堡1900，环比上周调降200美金，上海-伦敦门户1800，环比上周调降300美金，目前市场成交情况一般，HPL9月线上报价降至1935；CMA8月底至9月上半月线上降至2220；OOCL8月下旬线上降至2300-2600，9月上半月降至2100-2200，COSCO线下8月底至9月上半月降至2300附近，EMC9月初线下报价2300附近；ONE降至2300，HMM8月底线上降至2200，YML9月上半月线下降至2050，MSC9月线下降至2140附近。从基本面看，需求端，旺季货量已自高点回落，主流船司装载率回落，关注后续关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（8.25）2025年8/9/10月月度周均运力为29.78/29.89/27.04万TEU，部分船舶自美线调至欧线，9月运力较多，关注后续船期调配和空班情况。关税方面，8/1开始美国对等关税加征贸易压力显现，美西运价创下年内新低，中美方面关税谈判达成延长90天后，上周末美国拟于50天内完成加征家具进口关税调查，家具家居作为美国集装箱进口的主要品类影响较大。下半年受关税压制整体运价中枢较上半年预计下移。 【交易策略】 1.单边：偏空震荡。10估值中枢存在下修预期，需跟随现货情况调整。 2.套利：10-12反套逢低滚动操作。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 二、行业资讯 1.金十数据：白宫贸易顾问表示如果印度停止购买俄罗斯石油，可获得25%的关税优惠。 2.金十数据：欧盟计划在本周末前加速推进立法程序，全面取消对美国工业品的关税。 3.金十数据：据悉印度对美国重新审议对其加征的25%关税的决定抱有希望。 4.金十数据：市场消息显示欧盟计划本周提议降低美国关税以满足特朗普的要求。 5.观察者网：8月25日，美国总统特朗普在白宫会见韩国总统李在明，期间再度故技重施，以“关税大棒”相威胁，扬言除非中国继续确保稀土磁铁顺利运抵美国，否则中国将面临“200%的关税，或者类似的惩罚”。 红海局势： 6.金十数据：8月27日，以色列国防军表示，以军总参谋长扎米尔当天在加沙地带进行了实地视察。视察中，扎米尔对以军官兵表示，以军正处于一场多战线的战役中，并在所有战线上全力行动。当前，以军正着力加强在加沙城的作战，并继续推进地面行动。以军承诺要带回加沙被扣押人员，击败哈马斯，并确保类似2023年10月7日的袭击事件绝不再次发生。 第二部分干散货航运 一、市场分析及展望 干散货运价指数：波罗的海干散货运价指数周三连续第三个交易日走高，因巴拿马型船和超灵便型散货船需求增加。波罗的海干散货运价指数较前一交易日上涨5点，或0.3%，报2046点，为自8月8日以来的最高位。海岬型船运价指数下降42，或1.4%，至2989点。海岬型船日均获利下降354美元，至24786美元。巴拿马型船运价指数上扬56点，或3.1%，报1874点，触及7月24日以来最高水准。巴拿马型船日均获利上涨502美元，至16865美元。超灵便型散货船运价指数上涨10点，或0.7%，至1447点，为自2024年5月以来最高水平。灵便型船运价指数上涨10点，报745点。 即期运价：8月27日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报24.71美元/吨，环比-0.04%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报10.33美元/吨，环比-3.68%。周度运价数据，截至8月22日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报11.15美元/吨，环比上周-6.30%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报19.50美元/吨，环比上周-2.01%。海岬型船铝土矿航线：几内亚-烟台运价报24.05美元/吨，环比上周-5.69%；巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺持稳报10.50美元/吨，印尼萨马琳达-福州报7.75美元/吨，环比上周-3.13%，南非理查德-青岛报16.25美元/吨，环比上周+1.56%。 巴拿马型船粮食航线：巴西桑托斯-青岛报39.00美元/吨，环比上周+2.63%，美湾-青岛报53.14美元/吨，环比上周+1.26%。 发运数据：铁矿，2025年08月18日-08月24日Mysteel全球铁矿石发运总量3315.8万吨，环比减少90.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2760.4万吨，环比增加4.4万吨。澳洲发运量1944.8万吨，环比增加274.9万吨，其中澳洲发往中国的量1717.2万吨，环比增加308.6万吨。巴西发运量815.6万吨，环比减少270.5万吨。粮食方面：巴西商贸部农产品出口数据汇总，2025年8月第4周，共计16个工作日，累计装出大豆725.78万吨，去年8月为804.15万吨。日均装运量为45.36万吨/日，较去年8月的36.55万吨/日增加24.1%；累计装出玉米496.04万吨，去年8月为606.32万吨。日均装运量为31.0万吨/日，较去年8月的27.56万吨/日增加12.49%。 【逻辑分析】 昨日海岬型船澳洲和巴西市场有所分化，澳洲市场货量减少，市场氛围转弱，运价小幅下跌，巴西市场运价相对平稳；巴拿马型船市场煤炭粮食货盘相对平稳，市场预期偏乐观，运价继续小幅上涨。综合近期市场情况来看，大型船市场，近期市场情绪反复，市场缺乏足够的信心，但预计9月中下旬铁矿运输需求有所好转，对大型船市场运价有所支撑，预计短期大型船市场运价震荡略偏强。中型船市场，南美粮食9月中上旬运输需求尚可，煤炭方面，迎峰度夏消费旺季接近尾声，部分地区仍存高温天气，电厂日耗仍处于高位水平，目前终端库存相对充裕，补库节奏有所放缓，电厂倾向长协和进口煤维持刚需采购，且后续终端仍存在补库的可能，预计进口煤运输需求仍有一定支撑，短期预计中型船市场震荡略偏强。 二、行业资讯 1.美国农业部数据显示，截至2025年8月21日当周，美国玉米出口检验量为1305325吨，前一周修正后为1051695吨，初值为1050715吨。2024年8月22日当周，美国玉米出口检验量为940155吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为65525901吨，上一年度同期51100890吨。美国玉米作物年度自9月1日开始。 2.8月26日，美国能源信息署（EIA）发布最新《月度能源回顾》报告显示，2025年7月份，美国煤炭产量预计为4695.86万短吨（4026.54万吨），同比增加8.34%，环 比增长5.8%；1-7月份累计生产煤炭31360万短吨，较上年同期的29129.71万短吨增长7.66%。 3.据船舶经纪商消息，中国台湾上市航运公司慧洋海运正加速调整船队结构，告别海岬型船市场。航运经纪人士称，慧洋海运旗下最后一艘海岬型船——179,400载重吨“Frontier Bonanza”轮（2010年建造），已以2620万美元的价格出售给希腊买家。VesselsValue数据显示，该成交价略低于市场评估的2780万美元。 第三部分油轮运输 一、市场分析及展望 原油运价：8/27日波罗的海原油运输指数BDTI报1036，环比持平，同比+17.59%。成品油运价：8/27日波罗的海成品油运输指数BCTI报622，环比-0.32%，同比+1.3%。 近期原油市场与成品油市场走势分化，原油市场维持上行态势，市场对于VLCC以及Suezmax需求增加，原油市场呈现偏紧的供需格局支撑运费上行。反观成品油市场，近期市场较为平静，需求较为疲软的背景下部分船型供给较为充沛，运费整体维持震荡走势。短期关注9月中东航线的集中订舱对后续运价的影响，长期关注环保淘汰、供需重塑等对运价的影响。 二、行业资讯 1.金十期货：8月28日，在俄油贴水走弱后，印度恢复对俄油的采购，短期内俄罗斯供应预计维持相对平稳。EIA库存显示美国原油和汽油库存均下降，精炼油库存增加。美国原油库存和精炼油库存仍处于较低水平，汽油库存则略高于去年同期。截止本周8月全球陆上库存较7月峰值略有下降，目前全球库存情况表明短期供需状况暂未出 现进一步恶化，后市供应增长潜力将是较重要的价格驱动因素。从出口维度来看，OPEC+自愿减产国从4月开始增产以来出口增量暂时较小，对市场并未形成明显的供应冲击，但在需求旺季过后，过剩风险仍然存在。油价预计短期维持区间震荡，等待新的驱动出现。 2、金十数据：美国至8月22日当周EIA原油库存-239.2万桶，预期-186.3万桶，前值-601.4万桶；美国至8月22日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-83.8万桶，前值41.9万桶。 第四部分相关附图 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 数据来源：银河期货、wind 数据来源：银河期货、wind 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户