道明光学2025年中报点评：反光材料稳健增长，石墨烯膜等新材料业务逐渐突破

事件：公司发布2025年中报，期内实现营业收入7.34亿元，同比增长9.97%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长21.88%。 点评： 反光材料稳健增长带动公司业绩持续提升。2025上半年，公司实现营业收入7.34亿元，同比增长9.97%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长21.88%。分业务板块看，主业反光材料经营稳健，业务收入5.16亿元，同比增长5.7%，毛利率维持在44.75%的高位。其中，海外业务表现亮眼，公司通过精细化全球布局、提供定制化产品及服务，持续提升海外市场份额，海外收入同比增长17.19%，毛利率提升7.76个百分点至49.57%，成为板块增长主要动力。光学显示材料业务实现收入1.29亿元，同比增长14.13%，增长主要受益于家电“以旧换新”政策及电视大尺寸化趋势，带动了增光膜、复合膜等产品的需求。电子功能材料实现收入0.77亿元，同比增长25.86%，在三大板块中增速最快。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)6.25/5.82总市值/流通(亿元)61.71/57.4912个月内最高/最低价(元)10.99/6.6 石墨烯膜等新材料业务逐渐突破。公司培育的石墨烯导热膜业务取得重大进展，不仅为红魔系列等多款消费电子产品供货，更成功中标荣耀终端小折叠手机项目，目前已进入放量和产能爬坡阶段。另外，公司积极开拓石墨烯产品在液冷服务器、AI眼镜等新兴领域的热管理应用。目前相关样品已通过终端客户测试，量产方案已在规划中，预计2025年下半年可实现小批量量产，有望为公司打开新的成长空间。 相关研究报告 <<道明光学2024年报及2025年一季报点评：反光材料龙头地位稳固，新材料业务蓄势待发>>--2025-04-29 证券分析师：王亮E-MAIL：wangl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522120001证券分析师：王海涛 投资建议：道明光学是国内反光材料的龙头企业，已经形成了以反光材料为主、微纳光学显示材料及电子功能材料为两翼的产业格局，有望依靠反光材料的国产替代和新材料的市场拓展持续增长，预计2025-2027年EPS为0.33/0.37/0.4元，给予“买入”评级。 E-MAIL：wanght@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523010001 风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。