华厦眼科（301267）2025年中报点评：25Q2利润率改善明显，屈光业务快速增长

华夏眼科2025年中报点评：25Q2利润率改善明显，屈光业务快速增长

核心观点
华夏眼科2025年半年报显示，公司整体营收21.39亿元（+4.31%），归母净利润2.82亿元（+6.20%），单Q2归母净利润1.32亿元（+20.73%），扣非归母净利润分别增长2.43%和21.15%。25Q2归母净利率显著改善，主要得益于术式升级推动屈光业务快速增长，同时公司积极引进前沿技术设备，引领眼科技术革新。

关键数据

• 毛利率与净利率：25H1毛利率45.2%（-0.64pp），归母净利率13.2%（+0.2pp）；25Q2毛利率45.44%（+2.45pp），归母净利率12.7%（+2.4pp）。
• 业务板块表现：屈光业务收入7.89亿元（+13.75%），毛利率55.21%；白内障收入4.31亿元（-7.33%），毛利率37.36%；眼视光综合收入5.14亿元（+3.42%），毛利率41.77%；眼后段收入2.76亿元（+5.52%），毛利率38.73%。
• 技术引进：公司引进蔡司全飞秒SMILEpro手术、强生第七代“Catalys白力士7.0”导航飞秒激光系统等前沿设备，提升诊疗质量。

研究结论
公司眼视光业务毛利率略下滑，调整2025-2027年归母净利润预测至4.86/5.55/6.19亿元，对应PE为36/31/28倍。预计消费需求释放将推动眼科医疗行业增长，维持“买入”评级。需关注医院扩张整合不及预期及行业政策变化风险。