2025年半年报点评：短期业绩承压，关注长久发展

短期业绩承压，关注长久发展
2025年8月28日，公司披露半年报，上半年实现营业收入180.53亿元，同比下降16.30%；归属于上市公司股东的净利润10.14亿元，同比下降48.44%。25Q2业绩环比下降，期间费用环比增加，归母净利润3.33亿元，同比下降67.26%，环比下降51.15%，期间费用合计15.25亿元，同比增长5.85%，环比增长38.97%，期间费用率为16.9%。25H1煤炭业务毛利率下滑至47.55%，同比下降6.69个百分点；电力热力业务毛利率提升至8.44%，同比增长7.66个百分点；焦炭业务亏损，毛利率为-1.56%。公司拟中期分红20%，股息率0.5%。公司取得吕梁兴县区块《矿产资源勘查许可证》，该区块煤炭资源储量95277.5万吨，规划产能800万吨/年，将增强煤炭主业可持续发展能力。预计2025-2027年归母净利润分别为21.22/28.52/30.57亿元，对应EPS为0.37/0.50/0.54元，PE分别为19/14/13倍，维持“推荐”评级。风险提示包括下游需求修复不及预期、煤炭价格大幅下行、集团资产注入不及预期等。