植提稳健增长，业绩持续修复

晨光生物2025年中报显示，公司业绩显著修复，植提业务和棉籽业务均表现良好。上半年实现营业收入36.58亿元，同比增长4.77%；归母净利润2.15亿元，同比增长115.33%。其中，二季度单季营业收入19.41亿元，同比增长10.38%；净利润1.05亿元，同比增长72.25%。

植提业务方面，销量增长明显，盈利能力恢复。受原材料成本下降影响，多数植物提取产品价格同比下降，但销量增长带动植提类产品收入增9.47%，毛利率同比提高3.43%。主力产品中，辣椒红销量同比增43%，毛利率恢复到正常区间；辣椒精销量同比增81%，市场份额扩大；叶黄素市场延续供给过剩态势，但公司积极扩大推广范围，饲料级叶黄素销售同比微增，食品级叶黄素销售同比增长约22%；花椒提取物销量逆势增长约23%，市场份额持续扩大。

棉籽业务方面，受豆油、豆粕等大宗商品行情影响，经营环境显著改善。公司严格执行锁经营模式，规避价格波动风险，上半年实现收入17.65亿元，同比增长2%；毛利率7.00%，同比提高7.19%，实现扭亏为盈。

公司业绩显著修复，维持“买入”评级。预计公司2025-2027年EPS分别为0.71元、0.96元和1.12元。主要风险提示包括市场竞争加剧风险和政策波动风险。