新能源及有色金属日报：宏观刺激叠加外盘拉动，沪镍价格反弹

镍品种 市场分析 2025-08-27日沪镍主力合约2510开于120620元/吨，收于121760元/吨，较前一交易日收盘变化1.17%，当日成交量为196852手，持仓量为98903手，日变化-10364。 期货方面：夜盘期间，LME镍价受美元指数下跌及美联储降息预期升温提振，伦镍电3收涨2.04%至15280美元/吨，创近一周新高。受外盘影响，沪镍主力合约价格在120620-121690元/吨区间窄幅波动，尾盘收报121690元/吨，上涨1340元/吨，涨幅1.11%。日盘开盘后，延续夜盘涨势，最高触及122690元/吨，刷新近两周高点。尽管价格上涨，持仓量却减少10364手至98903手，降幅约9.5%。这表明部分多头选择获利了结，而空头减仓离场，市场对持续性上涨仍存疑虑。 镍矿方面：镍矿市场交投氛围尚可，镍矿价格维稳运行。9月1.3%镍矿资源国内及印尼CIF42均有成交落地。国内0.9%低铝因资源紧缺，价格小幅上调。菲律宾方面，矿端报价坚挺;装船出货方面，虽有降雨，但效率影响较小。下游镍铁新成交落地，铁厂信心虽有一定恢复，但对镍矿采购维持谨慎压价心态。印尼方面，9月(一期)镍矿内贸基准价预计下跌0.2-0.3美元;内贸升水方面当前主流升水维持+24不变。9月(一期)升水仍待商榷，预计持平概率较大。现货方面：金川集团上海市场销售价格124500元/吨，较上一个交易日上涨1700元/吨。日内镍价有明显反弹，精炼镍现货交易略显清淡，各品牌精炼镍升贴水略有微调。其中金川镍升水变化-100元/吨至2500元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为22025（-61.0）吨，LME镍库存为209220（72）吨。 策略 短期镍价以震荡行情为主，供应过剩格局不改且下方成本临近，受宏观情绪影响偏多。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-08-27日，不锈钢主力合约2510开于12850元/吨，收于12850元/吨，当日成交量为128526手，持仓量为128304手，日变化-5355。 期货方面：夜盘期间，受美联储降息预期升温及美元走弱提振，不锈钢主力合约以12850元/吨开盘后迅速冲高至12915元/吨，但随后回落至12870附近窄幅震荡。日盘开盘后，受沪镍价格带动小幅走高至12905元/吨，但受现货市场疲软拖累，价格震荡回落，最低触及12845元/吨。最终收报12850元/吨，下跌15元/吨，跌幅0.12%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货方面：现货市场方面，由于期货盘面暂稳，交易热度略有回升。报价方面，虽临近“金九银十”传统旺季，但下游对高价接受程度较低，因此贸易商报价仍然较为谨慎。无锡市场不锈钢价格为13125元/吨，佛山市场不锈钢价格13125元/吨，304/2B升贴水为330至480元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化6.00元/镍点至940.5元/镍点。 策略 短期来看，虽然传统旺季需求未现爆发式增长，但不锈钢社会库存7连降，且受美联储降息预期升温、原材料价格上涨影响，预计价格可能出现止跌反弹的迹象。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房