贵金属日报：降息预期持续升温，驱动贵金属价格高位震荡

市场分析 利率方面，美国纽约联储主席威廉姆斯表示，在适当时候下调利率是合适的；在政策上仍然保持适度限制性的立场，如果中性利率是1%或略低，现在就处在限制区域；其观点进一步强化了市场对于未来宽松的预期。此外，美联储人事方面，美国财政部长贝森特表示美联储主席目前有11位“非常强劲”的候选人，而他将从下个月开始对他们进行面试。贝森特还表示，美联储主席人选会在今年秋季揭晓。另有报道称，美国特朗普政府正在研究对美联储12家地区银行施加更多影响的方案，尤其是审查美联储地区银行行长的遴选过程。 期货行情与成交量： 2025-08-27，沪金主力合约开于780.68元/克，收于781.16元/克，较前一交易日收盘变动0.01%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于782.00元/克，收于784.16元/克，较昨日午后收盘上涨0.38%。2025-08-27，沪银主力合约开于9300.00元/千克，收于9305.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.52%。当日成交量为268955手，持仓量为280655手。昨日夜盘沪银主力合约开于9287元/千克，收于9327元/千克，较昨日午后收盘下跌0.24%。 美债收益率与利差监控： 2025-08-27，美国10年期国债利率收于4.234%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.623%，较前一交易日持平。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-08-27，Au2508合约上，多头较前一日变化0手，空头则是变化0手。沪金合约上个交易日总成交量为192052手，较前一交易日变化8.75%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量447460手，较前一交易日变化-5.65%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为962.5吨，较前一交易日上行2.58吨。白银ETF持仓为15274.7吨，较前一交易日下行-14.12吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-08-27，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-10.85元/克，白银国内溢价为-740.85元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为83.95，较前一交易日变动0.53%，外盘金银比价为87.79，较上一交易日变化-1.49%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-08-27）上金所黄金成交量为27306千克，较前一交易日变化-0.91%。白银成交量为354762千克，较前一交易日变化30.65%。黄金交收量为8614千克，白银交收量为330千克。 策略 受美联储独立性存疑影响，目前市场避险情绪显著升温，支撑黄金避险溢价，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间或在760元/克-810元/克。 银价整体交易逻辑仍与黄金同步：以宏观面上未来宽松预期为主线，其定价权重整体高于白银供需基本面。后市看，伴随市场对于美联储独立性质疑叠加金银比回归逻辑，银价有望延续涨势；Ag2508合约震荡区间或在9100元/ 千克-9600元/千克。套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房