海外占比持续增长，新产品助力公司毛利率提升

维力医疗业绩简评

2025年H1，公司实现营业收入7.45亿元，同比增长10.19%；归属于母公司所有者的净利润1.21亿元，同比增长14.17%；扣除非经常性损益的净利润为1.18亿元，同比增长16.42%。Q2单季度实现营业收入3.97亿元，同比增长8.16%；归属于母公司所有者的净利润0.62亿元，同比增长11.39%；扣除非经常性损益的净利润为0.61亿元，同比增长12.87%。

业务分析

公司导尿产品收入超越麻醉产品成为第一大业务线。六大业务中，麻醉产品收入2.09亿元，同比下滑4.79%；导尿产品收入2.2亿元，同比增长13.62%；泌尿外科产品收入1.34亿元，同比增长43.90%；护理产品收入0.92亿元，同比增长30.28%；血透产品收入0.4亿元，同比增长18.44%；呼吸产品收入0.27亿元，同比下滑38.54%。

海外布局

海外两大生产基地持续布局中，墨西哥工厂已完成土地购买和规划设计，印尼工厂启动筹备建设，预计年内完成一期工程建设和投产，以应对海外大客户产能需求和地缘政治风险。

盈利预测

预计公司2025-2027年收入端分别为17.22亿元、20.21亿元和23.35亿元，同比增速分别为14.09%、17.36%和15.54%；归母净利润分别为2.59亿元、3.15亿元和3.74亿元，同比增速分别为18.25%、21.38%和18.85%。2025-2027年PE分别为16.62倍、13.69倍和11.52倍，PEG分别为0.91、0.64和0.61。

风险提示

贸易战下海外客户订单波动、汇率波动、国内集采降价、新品研发进度不及预期等风险。