汽车和通信业务高增，前期收并购项目已完成

汽车和通信业务高增，前期收并购项目已完成 优于大市 核心观点 公司研究·财报点评 电子·消费电子 长期稳健成长，3Q25业绩预告稳健成长。公司发布1H25业绩，实现营收1245.03亿(YoY+20.18%)，归母净利润66.44亿(YoY+23.13%)，毛利率11.61%(YoY-0.1pct)，净利率5.86%(YoY+0.3pct)。对应2Q25营收627.15亿(YoY+22.51%，QoQ+1.50%)，归母净利润36.01亿(YoY+23.09%，QoQ+18.30%)，毛利率12.04%(YoY-0.65pct，QoQ+0.86pct)，净利率6.25%(YoY+0.02pct，QoQ+0.78pct)。公司发布了3Q25业绩预告，预计实现归母净利润42.46~46.99亿元(YoY+15.41%~27.74%)，增速中值为22%。 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 完成闻泰科技ODM和OEM业务收购。7月公司已完成对闻泰科技旗下产品集成业务相关9家标的公司和资产收购。1月26日立讯通讯完成收购闻泰通讯持有的从事ODM业务的嘉兴永瑞、上海闻泰电子和上海闻泰信息100%股权。闻泰在全球手机ODM业务中全球市占率超20%，下游客户包括三星、小米等，此次收购能快速提升公司ODM业务的规模与竞争力。3月20日，公司与闻泰科技订立闻泰OEM转让协议，以总对价约43.89亿元收购闻泰科技消费电子产品OEM业务，包括昆明闻讯及其他消费电子业务的全部股权。 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价45.60元总市值/流通市值330692/0百万元52周最高价/最低价47.81/27.11元近3个月日均成交额3857.86百万元 完成对莱尼相关资产收购。公司汽车业务覆盖四大类产品线：汽车线束、汽车连接器、智能控制、动力系统。客户已覆盖国内外多家头部车企。公司充分汲取在消费电子和通信及数据中心领域所积累的快速迭代能力、成本管控能力、全球化供应链优势及研发创新优势，迅速实现向汽车产业相关产品的跨界赋能。24年9月，公司启动对德国汽车线束厂商Leoni集团的收购行动。25年7月，公司已完成对LeoniK100%股权、LeoniAG50.1%股权的收购，股权所有权变更或收到相应股份过户的证明文件均已完成。 通信、汽车业务高增。1H25公司消费电子业务实现营收978.0亿元(YoY+14.3%)，毛利率基本维稳。其中，立铠精密利润率改善，1H25立铠实现净利润8.1亿，净利润率约为2.3%，同比提升1.3pct。1H25公司通讯互联产品实现营收111.0亿元(YoY+48.7%)，公司在数据中心技术积累深厚，提供“铜、光、电”一体化解决方案，多款高速率、高附加值产品批量交付。1H25公司汽车互联产品实现营收86.6亿元(YoY+82.1%)，2022年以来，汽车业务保持48%以上的高速成长，开启第二成长曲线。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计公司25-27年归母净利润为160/194/235亿元，同比增速20/22/21%，当前股价对应PE21/17/14x，维持“优于大市”评级。 《立讯精密（002475.SZ）-收购闻泰产品集成业务，汽车和ODM业务高增长》——2025-05-18《立讯精密（002475.SZ）-收购Leoni加速成为汽车头部Tier1，内生外延稳健成长》——2024-11-07《立讯精密（002475.SZ）-汽车业务进入高速增长期，通信领域与头部芯片厂合作预研》——2024-08-26《立讯精密（002475.SZ）-果链龙头再起航，汽车、通信共驱成长》——2024-05-16 风险提示：大客户终端销量不及预期；公司份额提升不及预期。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032