2Q25归母净利润环比增长45%，产品多元化布局打开增长空间

核心观点

兆易创新2Q25归母净利润环比增长45%，主要产品包括存储器、微控制器和传感器，受益于消费类国家补贴政策及AI拉动需求，产品多元化布局打开增长空间。

关键数据

• 2Q25单季度营收22.41亿元(YoY+13.09%，QoQ+17.40%)，扣非归母净利润3.21亿元(YoY+10.66%，QoQ+43.21%)，综合毛利率37.01%。
• 1H25存储芯片营收28.45亿元(占69%,YoY+9.2%)，其中Flash稳步增长，率先实现45nm节点SPINORFlash大规模量产。
• 1H25MCU营收9.59亿元(占23.1%,YoY+19.1%)，消费及工业为主要营收来源，网通营收同比大幅增长。
• 1H25传感器营收1.93亿元(占4.65%,YoY+0.53%)保持平稳，指纹识别产品为多款旗舰智能手机供应商。
• 1H25模拟产品营收1.52亿元(占3.67%)，GD30系列模拟芯片已超700款，与GD32MCU配对整合于多个解决方案平台。

研究结论

• 公司构建的存储/MCU/传感器+模拟全面解决方案的多维增长空间被看好。
• 预计25-27公司归母净利润15.25/20.05/25.08亿元，当前股价对应PE倍数为69/53/42倍，维持“优于大市”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期；新产品开发不及预期；国际关系恶化等。