农药行业深度研究报告系列一：行业景气周期已至——结构性行情转向全面周期向上

核心观点

农药行业长期看刚需持续增长，但中短期内受资本开支及库存扰动，呈现周期性特征。当前行业已从2022年三季度以来的三年萎靡中逐渐反转，景气周期已至。

关键数据

• 全球农药市场规模年均复合增速约4.2%。
• 中国农药原药产量在2016年至2020年下降，2021年后回升，2024年达367.5万吨。
• 农药制剂出口金额在2025年二季度同比增长22%，环比增长25%。
• 美国农化品库存同比在2025年Q2转正，4月实现0.9%，5月0.7%。
• 草甘膦产能2020年至2022年提升后停滞，2023年5月开工率52.5%，2025年7月修复至78.0%。
• 草甘膦库存2025年Q2从8.26万吨快速下行至2.85万吨，降幅67%。
• 草甘膦价格2025年Q2从2.34万元/吨提升至2.70万元/吨。

研究结论

• 农药行业周期规律明显，5-6年一轮，上行和下行阶段各2-3年。
• 当前行业供给端收紧，需求端数据好转，美国市场或启动补库，景气周期已至。
• 草甘膦基本面转强，价格有望加速上涨突破3万关口，盈利能力持续提升。
• 建议关注润丰股份、扬农化工、广信股份、海利尔、长青股份、湖南海利等农药行业相关标的。

风险提示

• 行业需求持续萎靡。
• 原材料价格大幅波动。
• 市场竞争加剧。
• 部分产品被限制使用。
• 环保成本提升。
• 安全生产风险。