杭氧股份机构调研纪要

调研日期: 2025-08-26 杭氧集团是一家成立于1950年的空分设备和低温石化装备供应商,于2010年在深圳证券交易所上市。公司是世界一流的空分设备和低温石化装备供应商,也是中国气体的产业开拓者和引领者。杭氧在国内第一台空分设备的制造领域取得了重大成就,并且大型、特大型空分设备产量和销量全球第一。此外,公司的乙烯冷箱等低温石化产品在国内市场上的占有率也是第一。近年来,杭氧坚持“重两头、拓横向、做精品”发展战略,实现“工程总包-设备制造-气体运营”全产业链经营。公司目前已在全国范围内投资设立54家专业气体公司,总制氧能力超过280万Nm3/h。公司的供气模式以管道气现场制气、小储宝及液体零售为主体,兼营氖氦氪氙稀有气体、超高纯气体、电子大宗气、高端医疗气食品保鲜气等。此外,公司还可以提供工业气体岛园区集中供气一体化解决方案,并且可以按需定向开发特种气体。 问题一:请问公司在氦气领域的布局情况如何? 答:作为国内首家具备大型液氦储运装备自主研制、直接进口液氦、国际危险品物流运输、液氦市场终端应用及电子级氦气保供能力的企业,自主研制并量产了符合国际标准的液氦储罐,建立了自主、可控、稳定的氦气供应链。2025年上半年销量超过去年全年,随着杭氧电子大宗气业务的持续拓展,预计未来3年氦气的销量仍将保持较快的增长。 问题二:半年度设备毛利率下降的核心原因是什么? 答:设备端毛利率方面,一季度情况较为正常,但二季度因产品结构影响,交货毛利明显偏低,拖累了整体表现。主要原因是大型空分项目增多,外购设计和配套增加,导致毛利率下降,预计下半年将有所恢复。 问题三:公司整体费用率下降明显,费用绝对值也大幅减少,主要原因是什么? 答:目前来看,费用管控的趋势不会改变。自去年以来,公司在成本控制方面加大了力度,特别是在内部成本费用方面,采取了较为严格的管控措施。 问题四:设备端下游厂商的资本开支和项目信息是否较上半年有所变化?此外,西部大开发相关政策在下半年到明年执行落地的情况预期如何? 答:国内钢铁、化工行业整体偏弱,公司对西部大开发相关情况持续跟进,虽然整体设备市场仍偏弱,但公司积极拓展出海业务。公司已配置人力资源、加强宣传,近日公告在东南亚地区成立子公司。在国内市场不景气的情况下,公司正积极开拓国际市场。 答:海外订单毛利率较高主要有两方面原因:一是海外市场与国际竞争对手相比具有价格优势;二是出口设备享有退税政策,因此整体毛利普遍比国内高。不过每个合同实际状况不同,自营出口和代理出口也会导致毛利有所差异。 问题六:关于公司在新加坡和马来西亚设立海外子公司,未来是更侧重设备业务的发展,还是会在海外拓展具体的销售及运营业务?答:新加坡公司被视为出海的一个重要的桥头堡,作为服务和支持中心,便于设备出口和服务支持,重点面向东南亚及印度市场。马来西亚公司则主要面向周边市场,初期以零售气和部分设备业务为主。两地子公司定位略有不同,但共同服务于公司在东南亚市场的整体布局。海 外设立子公司有助于简化流程,提升服务效率,是公司国际化战略的重要一步,有利于拓展海外市场、提升国际形象、分散市场风险,为日后推进国际化战略发展提供有力支撑。 问题七:如果因为反内卷导致客户产能受到影响,是否会波及我们供气合同的执行? 答:公司内部针对反内卷也做了相关调研,目前大部分客户尚未受到明显影响,仅有10%—20%的客户提出相关要求,具体是否实施尚在跟踪中。若实施可能会对管道气的使用量产生影响,但短期内对公司及各区域的效益尚未造成影响。