核心观点
7月销量：产批零符合预期，出口超预期
- 行业总量：7月重卡产量8.1万辆，同环比+58.4%/-17.4%；批发销量8.5万辆，同环比+45.6%/-13.3%；终端销量6.4万辆，同环比+38.3%/-7.2%；出口销量2.7万辆，同环比+25.4%/-7.5%；库存-0.64万辆，行业总库存13.3万辆，处于合理水平。
- 行业结构：新能源重卡销量1.67万辆，同环比+152%/-7.6%，渗透率25.8%；天然气重卡销量1.4万辆，同环比-21.7%/+4.0%，渗透率21.8%，油气价差2.1元，环比+0.3元。
7月格局：东风/福田内销份额同环比回升，重汽/福田出口份额同环比回升
- 整车格局：终端市场，解放/东风/重汽/陕重汽/福田市占率分别为21.3%/21.8%/15.9%/10.3%/13.8%，较24年全年分别-2.4/+1.1/-1.9/+0.01/+3.5pct，环比分别+1.5/+0.8/-1.0/-0.8/+0.4pct；出口市场，解放/东风/重汽/陕重汽/福田市占率分别为15.9%/9.9%/46.9%/13.6%/8.6%，较24年全年分别-3.3/+0.9/+6.0/-8.0/+4.6pct，环比分别-1.3/-3.4/+4.2/-1.8/+1.2pct。
7月格局：潍柴份额同环比下降，下降至第二
- 发动机格局：潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴市占率分别为16.8%/17.8%/15.6%/8.9%/13.7%，较24年全年分别-10.7/-0.8/-0.5/+1.7/+0.2pct，环比分别-1.1/+0.5/+0.5/-0.3/-0.2pct；潍柴终端配套量1.1万，同环比-21.7%/-13.0%，在陕重汽/重汽/解放配套率分别为52.6%/42.4%/17.0%，环比分别+2.8/-1.6/+1.2pct，较24年全年分别-17.7/-14.1/-5.9pct；柴油/天然气发动机市占率分别为11.7%/49.2%，较24年全年分别-5.6/-10.2pct，环比分别-3.8/+0.2pct。
- 天然气重卡：解放/潍柴仍居整车/发动机第一，7月渗透率21.8%，同比下降；油气价差环比扩大，经济性良好。
投资建议与风险提示
- 投资建议：看好国四政策刺激下全年板块行情，推荐【中国重汽A/H】+【潍柴动力】，重视【一汽解放+福田汽车】业绩改善弹性。
- 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。
