南华锌日报：上冲乏力，基本面短期僵持20250827

核心矛盾

上一交易日锌价上冲后回落至开盘价附近。供给端呈现过剩状态，加工费持续走强；矿端因海外矿增量较多，整体呈宽松逻辑。进口受海外冶炼厂产能偏弱影响，增量较少，同时锌矿进口处于历史高点，库存震荡偏强。需求端受阅兵影响不大，整体保持稳定，但可期待金九银十的回暖，地产等终端消费下游可能有所复苏。LME库存持续下降，存在挤仓风险，其支撑仍然存在。锌价外强内弱格局愈发明显，交易策略可考虑卖外盘买内盘的内外反套。短期内，宏观与消费观察为主，震荡为主。

利多因素

1. 海外持续去库。
2. 美联储降息。
3. 供给端扰动。

利空因素

1. 需求增速放缓。
2. 国内累库。
3. 矿端宽松，TC上涨。

重要新闻

无。

锌现货数据最新价格预测区间

当前波动率：14.21% 当前波动率历史百分位：22.2%

现货敞口策略推荐

套保工具

• 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间22700，套保比例75%。
• 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪锌主力期货合约，建议入场区间21700，套保比例50%。

库存管理

• 产成品库存：偏高，担心价格下跌，多做空沪锌主力期货合约。
• 原料库存：较低，担心价格上涨，空做多沪锌主力期货合约。

锌盘面价格

• SMM 0#锌均价：22270元/吨，日跌10元，跌幅0.04%。
• SMM 1#锌均价：22200元/吨，日跌10元，跌幅0.05%。
• 上海升贴水：-45元/吨，跌幅12.5%。
• 广东升贴水：-70元/吨，跌幅57.69%。
• 天津升贴水：-65元/吨，跌幅58.33%。
• LME 0-3个月锌价：2813.5美元/吨，日跌4.5美元，跌幅0.16%。
• 沪锌主力期货：22310元/吨，涨幅400.18%。

库存数据

• 沪锌仓单总计：36213吨，日减153吨，跌幅0.42%。
• 伦锌库存总计：65525吨，日减2550吨，跌幅3.75%。

图表数据

• 沪锌期货主力收盘价与沪市锌锭升贴水对比。
• LME库存季节性变化。
• 上期所锌日库存季节性变化。
• 锌现货进口利润季节性变化。
• 进口锌精矿加工费对比。

研究结论

短期内锌价震荡为主，建议关注宏观与消费变化，内外反套策略可行。长期需关注需求复苏和库存变化情况。